【华鑫证券】TDI、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250723（31页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 2323 日日 TDITDI、尿素、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)10.4 13.1 32.2 沪深 300 6.8 8.8 19.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：PS、氯化钾等涨幅居前，建议

2、关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-07-15 2、基础化工行业周报：丁酮、TDI 等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-07-09 3、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-30 TDITDI、尿素尿素等涨幅居前，等涨幅居前，燃料油燃料油、对硝基对硝基氯化苯氯化苯等跌幅较大等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：TDI（华东，15.13%），尿素（波罗的海(小粒散装)，8.13%），R22（巨化股份，6.67%），硫酸（杭州颜料化工厂 105%，6.49%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，6.41%），焦炭（

3、山西市场价格，5.03%），丁二烯（上海石化，4.44%），磷酸二铵（美国海湾，3.16%），煤焦油（山西市场，3.06%），丁苯橡胶（中油华东兰化1500E，2.56%）。本周跌幅较大的产品：PX（CFR 东南亚，-2.00%），醋酸（华东地区，-2.07%），合成氨（河北金源，-2.10%），甲苯（华 东 地 区，-2.14%），国 际 石 脑 油（新 加 坡，-3.14%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，-3.31%），苯乙烯（华东地区，-4.46%），二甲苯（东南亚FOB 韩国，-4.75%），燃料油（新加坡高硫 180cst（美元/吨)，-5.15%），对硝基氯化苯（安徽地

4、区，-6.12%）。本周观点：本周观点：伊以冲突缓和叠加美国关税反复，国际油价区伊以冲突缓和叠加美国关税反复，国际油价区间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 判断理由：本周主要受到伊以冲突缓和叠加美国关税反复影响，国际油价区间震荡。截至 7 月 18 日收盘，布伦特原油价格为 69.28 美元/桶，较上周下跌 1.53%；WTI 原油价格为67.34 美元/桶，较上周下跌 1.62%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油

5、等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：TDI 上涨 15.13%，尿素上涨 8.13%，R22 上涨6.67%，天然气上涨 6.41%等，但仍有不少产品价格下跌，其中对硝基氯化苯下跌 6.12%，燃料油下跌 5.15%，二甲苯下跌4.75%，苯乙烯下跌 4.46%。从化工行业业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草

6、甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，-10010203040(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20252025-0707-2 22 2 股价股价 EPSEPS PEPE 投资评级投资评级 20242024 2025E2025E 2026E2026E 20242024 2025E2025E 2026E2026E 000902.SZ 新洋丰 14.39 1.02 1.29 1.46 14.11 11.16 9.8