【山西证券】煤炭进口数据拆解：25年6月进口煤量继续回落-250725（10页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭进口数据拆解同步大市煤炭煤炭进口数据拆解同步大市-A(维持维持)25 年年 6 月进口煤量继续回落月进口煤量继续回落2025 年年 7 月月 25 日行业研究日行业研究/行业月度报告行业月度报告煤炭板块近一年市场表现煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 6月：“反内卷”改变政策方向，夏季煤价反弹 2025.7.17【山证煤炭】盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间-【山证煤炭】煤炭行业2024 年 报 及 2025 年 一 季 报 综 述：2025

2、.7.5分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：投资要点：投资要点：数据拆解：数据拆解：进口煤量加速下降，进口价环比小幅反弹。进口煤量加速下降，进口价环比小幅反弹。进口量方面，上半年进口煤量继续维持负增速，其中 6 月同比实现-25.92%，连续 4 个月保持负增速，且有加速收缩趋势；当月环比实现-8.32%，连续 3 个月保持环比负增，且有加速收缩趋势。分煤种来看，所有煤种同比均有不同幅度降低，仅炼焦煤环比有所提升。炼焦煤方面，澳加蒙俄几个主要进口来源国环比均有所提升，澳大利亚同比大幅提升。价格方面，全煤种进口价格实现 73 美元/吨，维持同比回落趋势，6 月当月

3、为 2025 年以来首次环比增加，但增幅不大。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，除炼焦煤外，其余品种环比均有不同程度下降。点评与投资建议：点评与投资建议：市场试图达成新的贸易平衡点。市场试图达成新的贸易平衡点。6 月国内煤价结束寻底，开启反弹。国内需求释放速度仍有待加强，且库存水平不低，因此对于进口煤的需求也不断降低。但进口煤价格出现企稳迹象，部分煤种出现反弹，侧面说明当前内贸煤和进口煤正在试图达成新的贸易平衡点。未来进口煤量仍有下降空间。未来进口煤量仍有下降空间。迎峰度夏提振国内需求，但期间内贸煤价格上涨幅度仍然维持在季节性波动的范围，或难大量带动国际煤炭涌入国内。此外，考

4、虑近期国内“反内卷”号召和煤炭下游诸多行业的稳增长预期，后续煤炭需求端预期仍有不确定性。因此进口煤量仍有继续收缩的空间。建议关注建议关注：扩储成本提升，煤价阶段性底部显现，把握交易节奏。近年新建矿井成本呈不断提升趋势，导致煤矿盈亏平衡点有所提升。未来考虑矿业权价格和建矿成本等大额资本开支，成本有望不断被推升。炼焦煤关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【山西焦煤】、【潞安环能】。动力煤关注【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【新集能源】、【中煤能源】。风险提示：风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请

5、务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2目录目录1.附录附录.4图表目录图表目录图图 1：煤及褐煤累计进口量煤及褐煤累计进口量&增速增速.4图图 2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.4图图 3：动力煤进口量季节图表动力煤进口量季节图表.4图图 4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）动力煤主要进口国月度分布（万吨）.4图图 5：炼焦煤进口量季节图表炼焦煤进口量季节图表.5图图 6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 7：褐煤进口量季节图表褐煤进口量季节图表.5图图 8：褐煤主要进口国月度分布（万

6、吨）褐煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 9：无烟煤进口量季节图表无烟煤进口量季节图表.6图图 10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.6图图 11：进口煤（全口径）价格走势进口煤（全口径）价格走势.6图图 12：进口煤（全口径）年度均价进口煤（全口径）年度均价.6图图 13：进口动力煤价格走势进口动力煤价格走势.7图图 14：进口动力煤年度均价进口动力煤年度均价.7图图 15：进口炼焦煤价格走势进口炼焦煤价格走势.7图图 16：进口炼焦煤年度均价进口炼焦煤年度均价.7图图 17：进口褐煤价格走势进口褐煤价格走势.8图图 18：进口褐煤年度均价进口褐煤年度均价