【东吴证券】国防军工行业点评报告：垣信卫星采购7次一箭多星火箭发射服务，总预算达13.36亿元-250728（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告国防军工 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国防军工行业点评报告 垣信卫星采购垣信卫星采购 7 次一箭多星火箭发射服务次一箭多星火箭发射服务，总总预算预算达达 13.36 亿元亿元 2025 年年 07 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 证券分析师证券分析师 高正泰高正泰 执业证书：S0600525060001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 中国聚变能源有限公司挂牌

2、成立，核聚变项目建设有望迎来订单放量 2025-07-23 93 阅兵在即，看好阅兵催化下的军工装备升级周期 2025-07-15 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 事件：事件：7 月 23 日，上海垣信卫星科技有限公司（以下简称“垣信”）在“中国招标投标公共服务平台”正式发布2025 年运载火箭发射服务采购项目招标公告。投资要点投资要点 上海垣信卫星科技有限公司作为中国低轨卫星互联网建设的重要市场上海垣信卫星科技有限公司作为中国低轨卫星互联网建设的重要市场主体，于主体，于2025年年7月月22日通过中国招投标公共服务平台正式发布 日通过中国招投标公共服务平台正式发布

3、 2025年运载火箭发射服务采购项目招标公告。年运载火箭发射服务采购项目招标公告。招标主体为上海垣信卫星科技有限公司（简称垣信卫星），该公司是千帆星座的建设和运营方，该星座作为我国首个进入正式组网阶段的巨型低轨商业卫星星座，计划分三期部署超过 1.5 万颗卫星。本次招标由上海信投建设有限公司担任招标代理机构，项目资金来源为自筹资金，招标报名截止日期为 2025 年8 月 11 日。值得注意的是，这是垣信卫星 2025 年进行的第二轮火箭发射服务招标，其 2 月份的第一轮招标因“供应商报名数量不足三家”而流标。本次招标采用公开招标方式，共采购本次招标采用公开招标方式，共采购 7 次运载火箭发射服

4、务，包括次运载火箭发射服务，包括 4 次次一箭一箭 10 星和星和 3 次一箭次一箭 18 星两种构型，星两种构型，7 次发射累计需完成次发射累计需完成 94 颗卫星颗卫星的发射任务。的发射任务。招标采用在轨交付模式，即火箭将卫星送入预定轨道后完成交付，服务周期为自合同签订之日起至 2026 年 3 月。技术指标方面，一箭 10 星服务要求运载火箭具备 950 公里近极轨道不小于 2.8 吨的运载能力，且投标产品需有成功飞行经验；一箭 18 星则要求 800 公里近极轨道不小于 4.8 吨运载能力，并承诺 2025 年 12 月底前完成首飞。与 2 月份招标相比，本次新增一箭 10 星规格，放

5、宽了部分技术要求，为民商火箭参与提供了可能性。项目总预算金额为项目总预算金额为13.36亿元人民币，按照不同构型分别设定最高限价：亿元人民币，按照不同构型分别设定最高限价：一箭 10 星服务（包件一）含税单价为 55,000 元/公斤（卫星），一箭 18星服务（包件二）含税单价为 50,000 元/公斤（卫星）。投标人可选择一个或多个包件投标，项目允许兼投兼中，但不接受联合体投标和转包。价格方面较此前招标有所调整，包件二的单价从前次招标的约 52,000 元/公斤降至 50,000 元/公斤，同时放宽了首飞时间要求，这些变化旨在吸引更多供应商参与。根据招标文件，费用包含发射场费用和第三方责任险

6、等所有相关服务费用，确保达到在轨交付的验收标准。投资建议：投资建议：随着多重因素推动我国低轨卫星发射进程加速，预计我国商业航天产业链将进入高景气周期，我们看好产业链投资机会，建议关注产业链各环节核心企业：1）卫星总装：中国卫星；2）航天配套：复旦微电、航天电器、盟升电子、天奥电子、臻镭科技、振芯科技、北斗星通、华力创通、航天电子等；3）卫星运营及应用：中国卫通、航天宏图、中科星图等。风险提示：风险提示：1）技术成熟度不足；2）技术更新迭代；3）市场需求不确定性；4）商业化进程缓慢。-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%33%2024/7/2