【山西证券】卡车行业快报：易控智驾冲港股IPO，无人矿卡有望迈入爆发期-250723（4页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1卡车行业快报领先大市卡车行业快报领先大市-A(首次首次)易控智驾冲港股易控智驾冲港股 IPO，无人矿卡有望迈入爆发期，无人矿卡有望迈入爆发期2025 年年 7 月月 23 日行业研究日行业研究/行业快报行业快报卡车行业近一年市场表现卡车行业近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级首选股票评级相关报告：分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：研究助理：研究助理：贾国琛邮箱：事件描述：事件描述：近日，易控智驾向港交所递交了修订后的上市申请文件，冲刺港股 IPO。6 月 24 日，易控智驾宣布完

2、成超 4 亿元 D 轮融资。本轮融资由宁德时代通过旗下产投平台溥泉资本（CATL Capital）和自有资金领投，方广资本、猎鹰投资旗下星奇基金、中际控股、同力股份、华测导航等战略产业方和投资机构联合投资，资金将重点用于无人驾驶产品的研发和市场开拓及澳洲等海外市场的国际化布局。事件点评：事件点评：受益于无人矿卡需求高增，公司近三年营收复合增速超受益于无人矿卡需求高增，公司近三年营收复合增速超 300%。作为矿区无人驾驶解决方案提供商，易控智驾的 L4 级无人驾驶技术部署在国家能源集团、国家电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团等行业头部企业旗下的24 个矿场。截至 2025 年 6 月 18 日，

3、易控智驾已部署超 1400 辆无人驾驶矿卡，其解决方案已部署在中国按年核定产能计 12 个最大露天煤矿中的 7 个。从业绩看，20222024 年，易控智驾实现营收分别为 5991.7 万元、2.71 亿元和 9.86 亿元，三年复合增长率达 305.8%。营收的高速增长得益于市场对矿区无人驾驶技术需求的增加，以及公司自身市场拓展和解决方案的大规模部署。当前公司尚未实现盈利，20222024 年分别亏损 2.16 亿元、3.34 亿元和 3.90 亿元，亏损原因主要包括大量的技术研发投入、早期资本密集型的商业模式导致成本较高，以及行业销售及部署周期较长等。传统矿卡属于完全竞争性领域，无人驾驶矿

4、卡为国内企业带来替代机遇。传统矿卡属于完全竞争性领域，无人驾驶矿卡为国内企业带来替代机遇。传统矿卡竞争格局主要呈现为“5+N”。国外主要有 5 家：卡特彼勒、小松、日立、别拉斯、利勃海尔，国内北方股份、徐工矿机、三一重装、湘电重装、中车大同、航天重工和中冶京诚等矿山装备企业均有所布局。从市场规模来看，卡特彼勒、小松、日立、利勃海尔、别拉斯和沃尔沃六家企业占据了传统矿卡全球市场 90%以上的份额，其中卡特彼勒和小松市场占有率合计超过 70%。第四次工业革命加速了矿山生态向“智能制造、智能产品、智慧矿山”方向转变，国内无人驾驶矿卡企业也迎来了巨大国产替代机遇。行业研究行业研究/行业快报行业快报请务

5、必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2矿业已成为无人驾驶商业化落地最成熟的应用之一矿业已成为无人驾驶商业化落地最成熟的应用之一。根据弗若斯特沙利文的资料，矿业在所有细分赛道中商业化进程最为领先。国内市场：2022 至2023 年市场进入了快速规模化阶段。预计无人驾驶矿卡的销量渗透率将从2024 年的约 6%上升至 2030 年的突破 50%，呈现出爆发式增长。销量预计从 2025 年约 4000 辆增长至 2030 年 16340 辆，复合年增长率 32.5%。仅从矿区无人驾驶解决方案看，2024 年国内市场规模达到人民币 20 亿元，2021 年至 202

6、4 年的复合年增长率为 204.7%。全球市场规模预计将从 2024 年的 7亿美元增加至 2030 年的 81 亿美元，复合年增长率为 51.0%。投资建议投资建议：大型新能源无人驾驶矿卡单车运能大、效率高、能耗低，随着其渗透率逐步提升，催生众多成长机会。建议关注：易控智驾、希迪智驾、北方股份等。风险风险提示提示：矿业投资不及预期，智驾技术发展不及预期，行业竞争加剧风险。行业研究行业研究/行业快报行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3分析师承诺：分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺