【开源证券】银行6月金融数据点评：信贷季节性回暖，存款“活期化”初现-250715（5页）.pdf

1、银行银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 银行银行 2025 年 07 月 15 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 稳增长与防空转，政策空间关注银行“降成本”效果央行 2025Q2 货币政策例会学习-2025.6.29 非银存款高增背后：同业扩表与存款搬家5 月央行信贷收支表要点解读-2025.6.19 谨慎乐观看待零售风险，新规过渡尚存调整空间行业深度报告-2025.6.17 信贷季节性回暖，存款“活期化”初现信贷季节性回暖，存款“活期化”初现 6 月月金融数据点评金融数据点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴

2、文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 受低基数、受低基数、地方政府化债地方政府化债等等因素影响，因素影响，M1、M2 增速增速明显明显回升回升 6 月新口径下的 M1 同比增速为 4.6%，环比上升 2.3pct；M2 同比增速为 8.3%，环比上升 0.4pct，除了低基数效应外，地方政府化债或催化企业短贷，进而改善企业流动性以提振 M1。非银存款同比多减 3400 亿元，非银存款季末月份通常负增长，或与理财季末回表导致的规模下降有关。社融社融：政府债发行提速政府债发行提速、一般性信贷需求一般性信贷需求季节性回暖季节性回暖 6 月社融

3、新增 4.20 万亿元，略超市场预期（Wind 一致预期最大值为 4.0 万亿元）；社融存量增速环比升至 8.9%，较 5 月上升 0.2pct。结构上：（1）贷款贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增 2.36 万亿元，同比多增 1710 亿元，一般性贷款需求出现季节性回暖，持续性仍有待观察；（2）表外三项表外三项：委托贷款同比少增，未贴现银票同比少减 184 亿元；（3）直接融资直接融资：政府债券 6 月同比多增 5072亿元，成为 6 月社融的主要支撑；6 月流动性宽松背景下企业发债成本较低，6月企业债券同比多增 313 亿元；股票融资同比多增 49 亿元。人民币贷款人民币贷款：中长贷仍乏

4、力，短贷贡献中长贷仍乏力，短贷贡献主要增量主要增量 央行 7 月 14 日披露 1-6 月新发放企业贷款加权平均利率约为 3.3%，比 2024 年同期低约45BP，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比2024年同期低约60BP。信贷增量略超市场预期，6 月人民币贷款新增 2.24 万亿元，同比多增 1100 亿元。（1）企业企业：中长贷中长贷仍乏力，仍乏力，主要为短贷发力主要为短贷发力。6 月对公短贷单月同比多增 4900元，对公中长贷同比多增 400 亿元，票据贴现同比多减 3716 亿元。短贷冲量、中长贷增长乏力，实体经济复苏仍较慢。重点领域仍保持亮眼增速：央行 7 月14 日披露，5

5、 月末金融“五篇大文章”贷款余额 103.3 万亿元，同比增长 14%，其中科技贷款余额同比增长 12%，绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%和 9.5%。（2）居民居民：读数读数小幅小幅改善改善。6 月居民短贷、中长贷同比分别多增 150 亿元、151亿元，读数小幅改善，但考虑到 4-5 月居民贷款均同比少增，增长持续性有待观察。（3）非银：非银贷款非银：非银贷款同比同比多增多增 391 亿元亿元。非银贷款月度间数据波动较大，6 月该项单月多增，对贷款数据形成一定的正向影响。投资建议：投资建议：红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期。随着一系列稳增长政策及关税政策调

6、整，全年贷款同比或基本持平。我们预计 2025 年银行业绩表现基本稳定，营收和净利润增速稳步回升。继续看好稳定股息的红利策略持续性，推荐中信银行、光中信银行、光大银行大银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行农业银行、招商银行、北京银行；顺周期标的推荐苏州银行苏州银行，受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行江苏银行、成都银行、常熟银行。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。-12%0%12%24%36%48%2024-072024-112025-03银行沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究