【华安证券】农林牧渔行业周报：二季末全国能繁存栏环比微增，1H25白羽祖代更新45万套-250719（38页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告二季末全国能繁存栏环比微增二季末全国能繁存栏环比微增，1H25 白羽祖代更新白羽祖代更新 45 万套万套deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-7-19行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：发改委生猪政策效果逐步显现，全球玉米、小麦库消比环比再降 2025-7-122.华安农业周报

2、：发改委生猪政策持续落实，继续推荐生猪养殖板块2025-7-5主要观点：主要观点：二季末全国能繁母猪存栏量环比微增，二季末全国能繁母猪存栏量环比微增，7 月产能或现拐点月产能或现拐点生猪价格生猪价格周环比下降周环比下降 2.8%。本周六，全国生猪价格 14.32 元/公斤，周环比下降 2.8%。涌益咨询（7.11-7.17）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.36%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1628 元/头，周环比上涨 0.4%，同比微增 0.1%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 542 元/头，周环比微升 0.2%，同比下降 16%；生猪均重降至生猪均重降至 128.83 公斤公斤

3、。涌益咨询（7.11-7.17）：全国出栏生猪均重 128.83 公斤，周环比下降 0.2 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 8.72 公斤、3.46 公斤；150kg以上生猪出栏占比5.16%，周环比上升0.04个百分点，较2023、2024 年同期分别高 0.63 个百分点、高 0.32 个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为 0.26 元/斤、0.55 元/斤，周环比小幅提升；1H2025 上市猪企出栏量同比增长上市猪企出栏量同比增长 32.1%。2025 年 6 月，20 家上市猪企出栏量 1810.5 万头，同比增长 44.7%；2025 年 1-6 月，20

4、 家上市猪企出栏量 10,509 万头，同比增长 32.1%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 4691、温氏 1793、新希望 712、德康农牧 512、大北农 383、正邦科技 358、天邦 296、中粮家佳康 290、唐人神 259、巨星农牧 191、神农集团 154、天康生物 153、华统股份 127、京基智农 106、立华 95、傲农生物 78、东瑞 77、金新农 63、罗牛山 32、正虹科技 6；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦科技 125%、立华 118%、东瑞 116%、中粮家佳康 83%、巨星农牧 75%、正虹科技71%、牧原 45%、神农集团 41%、唐人神 38%、大

5、北农 35%、德康农牧 27%、温氏 25%、天康生物 9%、金新农 6%、京基智农 2%、天邦-2%、新希望-4%、华统股份-5%、罗牛山-16%、傲农生物-43%；二季末全国能繁母猪存栏量环比微增，二季末全国能繁母猪存栏量环比微增，7 月产能或现拐点月产能或现拐点。发改委生猪政策正持续严格落实，参会公司已从前十大猪企扩大至百万头出栏猪企，参会公司的出栏均重、二育、能繁母猪存栏均受到限制，此外，安徽、辽宁、福建、湖南等省份排查约 5000 家养殖场环保问题，也有猪企收到告诫函。国家统计局数据，二季末全国能繁母猪存栏量 4043 万头，较一季末仅小幅增加 4 万头，较 2024 年末下降35万

6、头；6月全国5月龄以上的中大猪存栏量月环比下降0.8%；6 月牧原股份能繁母猪存栏量 343.1 万头，已连续两个季度下降；6月主要上市猪企出栏均重较 5 月下降，其中，牧原出栏均重环比下降 2.3 公斤至 129.5 公斤，温氏环比下降 1 公斤至 123 公斤，大北农（控股公司）环比下降 1.5 公斤至 125.9 公斤，大北农（参股公司）环比下降 3.1 公斤至 123.3 公斤，立华股份环比下降 3.7 公斤至 123.2公斤。我们预计 7 月全国能繁母猪存栏量将进入下降趋势，2026Q2生猪价格有望重新步入上行通道，2026 年生猪价格、猪企盈利水平有望超过 2025 年；估值处历史