【公司研究】万达信息-国寿入主万达涅槃-20200306[25页].pdf

1、 1 国寿入主，万达涅槃国寿入主，万达涅槃 新万达、新起点、新征程新万达、新起点、新征程。国寿集团历时 1 年耗资 28.5 亿，于 2019 年四季 度正式入主公司。国寿集团进入管理层营后，对公司的战略定位和业务板块 进行了重新的梳理，确立了其科技国寿战略重要承载者的角色定位，公司发 展开启新篇章。 健康管理板块：科技赋能，携手国寿，打造中国健康险新标杆。健康管理板块：科技赋能，携手国寿，打造中国健康险新标杆。根据国家最 新规划，2025 年国内健康险市场规模将达到 2 万亿，国内健康险赔付支出 占医疗费用总支出的比重有望从 3%左右提升到 20%左右， 成为医疗健康产 业的核心支付方。 公

2、司三医业务覆盖 6 亿多人， 坐拥全国 5 亿人的健康档案， 健康云 C 端用户达到千万量级， 有望成为国寿健康险的科技底座和健康管理 平台，联手打造中国健康险新标杆。考虑到健康险新政将健康管理服务成本 比例上限提升至净保险费的 20%（此前为 12%）以及国寿健康险的收入体 量（2018 年健康险收入为 836.1 亿元） ，公司与国寿的潜在合作空间巨大。 智慧城市板块：市民云打造新一代国民级入口。智慧城市板块：市民云打造新一代国民级入口。疫情成为互联网+政务的重 要催化剂，公司打造的一站式互联网+公共服务平台市民云 APP 全 国覆盖人口已超过 1 亿人，注册用户近 2000 万人，有望成

3、为新一代国民级 入口。 作为国民级流量入口以及居民数据银行， 市民云的商业变现潜力巨大， 与健康板块有望产生良好的协同效应。 投资建议投资建议：国寿正式入主，为公司发展注入新动能。一方面，公司是科技国 寿战略的重要承载者，也是国寿健康险生态圈的重要拼图。基于公司医疗健 康领域深厚的积累以及国寿在健康险领域的优势， 双方有望合力打造出中国 健康险的新范本，另一方面，国寿集团在政府领域的资源也将强化公司在智 慧城市信息化业务的综合竞争实力， 围绕居民城市生活服务一站式平台 市民云， 公司有望打造出新的国民级入口。 我们十分看好公司未来发展前景， 预计 2020、2021 年 EPS 为 0.3 元

4、、0.42 元，给予买入-A 评级，6 个月目标价 28 元。 风险提示：风险提示：与国寿合作进展低于预期；市民云拓展进度低于预期；行业竞争 加剧导致毛利率降低。 (百万元百万元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入主营收入 2,415.5 2,204.7 2,142.5 2,678.1 3,481.6 净利润净利润 326.5 232.0 -1,271.7 349.2 481.8 每股收益每股收益(元元) 0.29 0.20 -1.10 0.30 0.42 每股净资产每股净资产(元元) 2.41 3.19 1.31 1.56 1.92 盈利和估值盈利和估值 20

5、17 2018 2019E 2020E 2021E 市盈率市盈率(倍倍) 76.7 107.9 -19.9 72.6 52.6 市净率市净率(倍倍) 9.1 6.9 16.8 14.1 11.5 净利润率净利润率 13.5% 10.5% -59.4% 13.0% 13.8% 净资产收益率净资产收益率 11.5% 6.2% -78.9% 18.6% 21.4% 股息收益率股息收益率 0.1% 0.0% -0.8% 0.2% 0.3% ROIC 14.5% 9.1% -21.5% 11.6% 13.8% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Ti t l e 2020 年年

6、 03 月月 06 日日 万达信息万达信息（300168.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 行业应用软件 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 28 元元 股价（股价（2020-03-06） 21.97 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 25,337.93 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 25,143.58 总股本（百万股）总股本（百万股） 1,153.30 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 1,144.45 12 个月