【信达证券】大炼化周报：炼化产品价格价差仍偏弱运行-250713（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：炼化产品价格价差仍炼化产品价格价差仍偏弱偏弱运行运行 Table_ReportDate0

2、 2025 年 7 月 13 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 11 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2534.93 元/吨，环比变化-101.49 元/吨（-3.85%）；国外重点大炼化项目价差为 1070.98 元/吨，环比变化-55.46 元/吨（-4.92%）。截至 7 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 69.73 美元/桶，环比变化+1.70%。【炼油板块】【炼油板块】本周欧佩克+增产靴子落地，EIA 原油库存增多，供给增加预期对市场不利，但美国暂缓关税，叠加美国原油产量前景回落，胡塞武装对红海商船实施袭击，以

3、及沙特上调 8 月对亚洲的原油官方售价，彰显出对需求较强信心，对油价带来一定支撑，国际油价震荡上行。2025年 7 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为 70.36、68.45 美元/桶，较2025 年 7 月 4 日分别+2.06、+1.95 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格普跌，海外普涨。【化工板块】【化工板块】本周原油价格上涨对产品价格指引性偏弱，化工品价格价差整体下跌。聚烯烃方面，本周由于终端需求疲软，成本对产品引导性偏弱，产品价格上涨有限，价差收窄。EVA 下游工厂需求低迷，供方为出货进行让利销售，产品价格价差有所下跌。本周前期纯苯期货上市前，市场供需偏弱，虽后期纯苯期货上

4、市对市场带来一定提振，但本周产品均价有所下移，价差收窄。丙烯腈、聚碳酸酯、MMA 价格有所下跌，价差有所收窄。苯乙烯价格稳中有涨，价差小幅收窄。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢有所下行。上游方面，本周国内PX 装置供应整体下滑，主要系部分工厂降负运行，行业开工小幅下滑，但聚酯端存在减产预期，产品价格小幅下跌，价差有所缩窄。PTA价格下跌，MEG 价格偏稳运行。涤纶长丝方面，本周部分地区装置重启，整体市场供应有所增多，下游纺织订单呈缩量趋势，库存攀升叠加高温天气，企业停车降负增多，下游以刚需采买为主，产品价格和盈利偏弱运行。短纤及瓶片价格小幅下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌

5、幅：截止 2025 年 7 月 11 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.94%）、恒力石化（-1.62%）、东方盛虹（+1.76%）、恒逸石化（+0.51%）、桐昆股份（+3.51%）、新凤鸣（+4.50%），近一月涨跌幅为荣盛石化（+1.18%）、恒力石化（-3.34%）、东方盛虹（+4.71%）、恒逸石化（-1.00%）、桐昆股份（+3.99%）、新凤鸣（+6.91%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的

6、重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 7 月 11 日，布伦特周均原油价格涨幅为+3.16%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.32%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+13.77%。截至 7 月 11 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2534.93 元/吨，环比变化-101.49 元/吨（-3.85%）；国外重点大炼化项目价差为 1070.98 元/吨，环比变化-55.46 元/吨（-4.92%）。截至 7 月