【五矿证券】电力钟声系列4：储能中长期需求怎么看？-250711（12页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/12 Table_Main 电力钟声系列电力钟声系列 4：储能中长期需求怎么看？储能中长期需求怎么看？电气设备电气设备 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.07.11 分析师分析师 钟林志钟林志 登记编码：S0950525050001 ：17378362019 ： 行业行业表现表现 2025/7/10 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 光伏反内卷如何演绎？(2025/7/10)电池成为低空经济发展的重要卡点(2025/6/19)2024 年报&202501 锂电材料行业趋势：盈利边际改善显现，静待行业拐点(2025/6/3)从技术本征

2、角度看钠电池产品高倍率等特性来源(2025/5/28)24Q4&25Q1 光伏业绩总结：盈利下滑 磨底持续(2025/5/26)价稳量增储能行业 2024 年报及 2025年 Q1 财报梳理分析(2025/5/23)宁德时代超级科技日12C 超充、钠电技术&产业趋势点评(2025/4/28)电池厂能满足史上最严动力电池安全令吗？(2025/4/21)光伏对等关税影响几何？(2025/4/16)美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力(2025/4/14)报告要点报告要点 对 储 能对 储 能 的 预 期的 预 期 可 以 更 乐 观可 以 更 乐 观。2024 年中国新增投运新型 储 能 装 机

3、 为43.7GW/109.8GWh，同比增长 103%/136%，市场部分观点认为 2025 年中国储能装机增速可能大幅下滑甚至负增长，但我们认为储能产业指数级增长才刚开始，可以对未来的预期更乐观一点。2025 年 1-6 月中国储能累计并网/招标 42.4gwh/176.6gwh，同比增长 166%/281%。除了短期数据的持续验证，我们的依据更多来自对中长期需求峰值及产业生命周期位置的判断。需求需求愈发愈发迫切迫切，经济性已迈过拐点，经济性已迈过拐点。储能需求产生有两大前提，一是光伏消纳出现问题，二是储能度电成本可负担。2025 年以来中午时段现货市场“负电价”成为常态，多个现货省份光伏月

4、均结算电价连续低于 0.1 元/kwh，电力系统对储能需求迫切。另外，我们测算目前 4H 独立储能电站的度电成本在 0.35-0.60 元区间，目前部分省份独立储能项目已经初步具备经济性。中长期需求测算，中长期需求测算，全球储能全球储能仍仍有有 8.6 倍成长空间倍成长空间。根据“能源转型双碳目标风光中长期需求储能中长期需求”的逻辑推导和模型测算，我们预计全球光伏/风电年新增装机峰值将出现在 2030-2035 年，分别为 1069/362GW，对应全球新型储能年新增装机峰值为 264GW，年新增装机容量则有望超过1.5TWh，2024 年这一数据为 178GWh，距离需求天花板还有 8.6

5、倍成长空间。横向对比，在千亿规模量级行业里，储能具备极高的成长性。产业周期产业周期位置比短期增速重要位置比短期增速重要。回顾光伏 2018 年后连年超预期的成长路径，我们发现在产业规模化发展初期，短期需求预测的准确性堪忧，结合中长期视角的产业生命周期判断，是指导投资的有力补充。我们提出“储能渗透率”这一概念对前文中长期逻辑进行重复验证，根据我们测算，2024 年中国储能渗透率仅为 4.9%，产业仍处在“1-10”阶段，未来新型储能需要逐步担起重任，成为系统灵活调节资源的提供主体。如何挑选储能行业“好公司”？如何挑选储能行业“好公司”？储能作为当前新能源行业最具成长性的细分赛道之一，从价值投资的

6、角度，我们认为对于储能行业“好公司”的挑选应该关注以下方面：1）技术引领能力：建议关注在“电化学、电力电子、电网支撑”三大技术能力上持续领先的企业；2）全球拿单能力：海外市场对企业技术、品牌、交付、售后的综合能力要求更高，建议关注已经或者正在形成海外品牌影响力的企业；3）全球产能扩张能力：为了对冲地缘风险，增强供应链韧性，建议关注有能力持续全球产能布局的企业。风险提示：风险提示：1）储能产业政策及电力市场政策波动风险；2）产业竞争加剧风险；3）国际贸易摩擦风险；4）电力系统模型测算偏差风险。-9%1%11%21%31%42%2024/72024/102025/12025/4电气设备沪深300