【华鑫证券】丁酮、TDI等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250709（31页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 0909 日日 丁酮、丁酮、TDITDI 等涨幅居前等涨幅居前，建议关注进口替代、纯，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)2.2 13.8 20.4 沪深 300 2.9 8.5 16.2 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关

2、注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-30 2、基础化工行业周报：甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-25 3、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-16 丁酮、丁酮、TDITDI 等涨幅居前，等涨幅居前，PSPS、甲醇等跌幅较大、甲醇等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：丁酮（华东，13.55%），尿素（波罗的海(小粒散装)，13.16%），TDI（华东，6.73%），环氧氯丙烷（华东地区，6.63%），醋酸乙烯（华东，4.67%），硫酸钾（新疆罗布泊 50%粉，4.55%），天然气（NYME

3、X 天然气(期货)，4.54%），二氯甲烷（华东地区，4.09%），DMF（华东，3.16%），甘氨酸（山东地区，3.02%）。本周跌幅较大的产品：轻质纯碱（华东地区，-5.51%），二甲醚（河南，-5.56%），苯胺（华东地区，-5.81%），丙酮（华 东 地 区 高 端，-6.90%），丁 二 烯（上 海 石 化，-7.29%），重质纯碱（华东地区，-7.41%），甲醛（华东，-8.33%），挂牌纯 MDI（烟台万华，-8.89%），PS（HIPS/CFR东南亚，-9.62%），甲醇（华东地区，-9.84%）。本周观点：本周观点：伊以冲突缓和叠加美国关税反复，国际油价区伊以冲突缓和叠加美国

4、关税反复，国际油价区间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 判断理由：本周主要受到伊以冲突缓和叠加美国关税反复影响，国际油价区间震荡。截至 7 月 4 日收盘，布伦特原油价格为 68.30 美元/桶，较上周上涨 0.78%；WTI 原油价格为66.50 美元/桶，较上周上涨 1.50%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丁酮上涨 13.55%，尿素上涨 1

5、3.16%，TDI 上涨6.73%，环氧氯丙烷上涨 6.63%等，但仍有不少产品价格下跌，其中甲醇下跌 9.84%，PS 下跌 9.62%，纯 MDI 下跌8.89%，甲醛下跌 8.33%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期

6、的大背景下，行业有可能进入景气周-20-100102030(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需