【信达证券】大炼化周报：成本对产品价格引导偏弱，炼化产品价差收窄-250706（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：成本对产品价格引导偏弱，炼化成本对产品价格引导偏弱，炼化产品产品价差收窄价差收窄 Tab

2、le_ReportDate0 2025 年 7 月 6 日 本期内容提要：本期内容提要：Table_Summary 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 4 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2637.62 元/吨，环比变化-23.83 元/吨（-0.90%）；国外重点大炼化项目价差为 1631.26 元/吨，环比变化+370.34 元/吨（+29.37%）。截至 7 月 4 日当周，布伦特原油周均价为 68.02 美元/桶，环比变化-1.78%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，美国原油去库，美元指数跌至低点，以及驾车出行旺季，需求预期向好提振，国际油价窄幅上涨

3、。周中期，欧佩克+计划8 月增产，增产预期施压市场，国际油价下跌。周后期，美国与印度、越南达成贸易协议，市场对贸易谈判进展预期乐观，叠加伊朗暂停与国际原子能机构合作，推升地缘风险溢价，国际原油价格大幅上涨。2025 年7 月 4 日布伦特、WTI 原油价格分别为 68.30、66.50 美元/桶，较 2025年 6 月 27 日分别+0.53、+0.98 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格价差下跌。【化工板块】【化工板块】本周原油价格上涨对产品价格指引性偏弱，化工品价差整体下跌。聚烯烃方面，本周聚乙烯下游厂商谨慎观望后按需补库，贸易商为促成交适当让利，产品价格震荡下跌，价差有所收窄；聚丙烯

4、供应端呈现收缩态势，支撑产品价格上行。丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳，价差有所改善。MMA、纯苯、苯乙烯价格明显下跌，产品价差有所收窄。EVA 价格稳中有跌，价差小幅改善。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢有所下行。上游方面，本周国内PX 装置供应稍有下滑，福建及山东装置按计划检修带来供应减量，但聚酯端开工开始走弱，个别产品减产逐步兑现，产品价格小幅下跌，但价差有所扩大。PTA 和 MEG 价格均小幅下跌。涤纶长丝方面，国际油价震荡上行，但对产品指引性偏弱，本周长丝市场装置运行较为平稳，仅有个别装置开工小幅提升，整体市场供应少量增多，但下游淡季氛围逐渐深化，国内终端需求疲软，长丝价格中枢下

5、行，盈利小幅弱化。短纤及瓶片价格小幅下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 7 月 4 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.91%）、恒力石化（-0.35%）、东方盛虹（+0.48%）、恒逸石化（-2.66%）、桐昆股份（+2.63%）、新凤鸣（+3.26%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-0.12%）、恒力石化（-2.41%）、东方盛虹（-0.94%）、恒逸石化（-2.97%）、桐昆股份（+0.74%）、新凤鸣（+2.69%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及

6、厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 7 月 4 日，布伦特周均原油价格涨幅为+0.79%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+13.75%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+74.07%。截至 7 月 4 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2637.62 元/吨，环比变化-23.83 元/吨（-0.90%）；国外重点大炼化项目价差为 1631.2