【上海证券】汽车行业2025H2投资策略：政策稳内需，出口促总量，智能化改变格局-250703（11页）.pdf

1、证券研究报告2025年7月3日行业：汽车增持（维持）政策稳内需，出口促总量，智能化改变格局 汽车行业2025H2投资策略分析师：仇百良SAC编号：S0870523100003分析师：李煦阳SAC编号：S08705231000012主要观点 新能源：车企布局倾斜新能源：车企布局倾斜+出口占比提升出口占比提升。2025年1-5月新能源汽车累计销量560.47万辆，同比+43.95%，新能源渗透率达到43.98%。2025年1-5月新能源出口增速达到63.95%，高于内需增速40.86%。车企加大新能源汽车的重视程度车企加大新能源汽车的重视程度。自主渗透率提升拓展空间自主渗透率提升拓展空间，以旧换新

2、刺激内需以旧换新刺激内需。乘用车中，自主品牌占比稳步提升，2021年占比仅为44.50%，2025年1-5月累计占比提升至68.81%。以旧换新政策对内需刺激效果显著，特别是2024Q4以后，内需增速明显。出口：短期波动不改长期出海大势出口：短期波动不改长期出海大势。2025年1-5月累计出口增速放缓，主要系出口基数增大、贸易壁垒增加、其他市场汽车产业转型速度放缓、全球局势动荡等多重因素影响。自主车企通过不同方式技术“出海”，从而实现避免/降低各种壁垒对“出海”的影响。智能化：改变竞争格局智能化：改变竞争格局。智能驾驶市场潜力巨大，预计2025年我国自动驾驶市场规模将逼近4500亿元。2025

3、年以来，智能辅助驾驶方案的上车价格持续下探。汽零汽零，国产替代带来新机遇国产替代带来新机遇。国家政策对汽车零部件国产替代的推动作用愈发显著。2025年中国汽零国产替代迎来全面加速。随着综合竞争力的提升，国内零部件配套体系逐步与世界接轨，国产零部件产业仍将保持良好的发展趋势。投资建议：投资建议：涉及智能化相关的整车、汽零企业；海外销量具备潜力的整车企业；具备国产替代效应的零部件企业。整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车、中国重汽、福田汽车；零部件建议关注：松原安全、浙江仙通、凌云股份、银轮股份、伯特利、浙江仙通、多利科技、隆盛科技、沪光股份。风险提示：风险提示：国内/外销量不及预期，新车型上市表现不

4、及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。39.85%12.22%9.92%15.21%0%20%40%60%80%100%120%140%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2022年2023年2024年2025.1-5新能源中出口占比（左轴）出口新能源yoy（右轴）内需新能源yoy（右轴）1、新能源：车企布局倾斜+出口占比提升 2025年年1-5月新能源汽车累计销量月新能源汽车累计销量560.47万辆万辆，同比同比+43.95%，新能源渗透率达到新能源渗透率达到43.98%。2024年新能源汽车全年增速及渗透率分别为36.08%、40.91%。新能源汽车

5、销量中，2022年出口占比为9.85%，2025年1-5月累计占比为15.21%。2025年年1-5月新能源出口增速达到月新能源出口增速达到63.95%，高于内需增速高于内需增速40.86%。车企加大新能源汽车的重视程度车企加大新能源汽车的重视程度。据了解，2025上海车展的新能源展车占所有展车的比例高达70%。图图 20252025年年1 1-5 5月新能源汽车销量增速为月新能源汽车销量增速为43.95%43.95%（万辆）（万辆）资料来源：中汽协，上海证券研究所资料来源：中汽协，上海证券研究所资料来源：资料来源：中汽协，上海证券研究所中汽协，上海证券研究所图图 20252025年年1 1-

6、5 5月新能源汽车渗透率为月新能源汽车渗透率为43.98%43.98%（万辆）（万辆）图图 20252025年年1 1-5 5月出口新能源增速高于内需新能源增速月出口新能源增速高于内需新能源增速资料来源：资料来源：中汽协，上海证券研究所中汽协，上海证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%02004006008001000120014002022年2023年2024年2025.1-5新能源汽车新能源汽车渗透率0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500300035002022年2023年2024年2025.1-5汽车汽车yo