【国金证券】电子行业研究：Grok 4即将发布，关注二季度业绩有望超预期方向-250629（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点：Grok 4 即将发布，关注二季度业绩有望超预期方向。即将发布，关注二季度业绩有望超预期方向。马斯克发布推特表示，他正在和 xAI 团队整夜在打磨 Grok，进展不错，下一代模型将直接跳到 Grok 4，计划在 7 月 4 日之后发布，马斯克明确提到，还需要为专门的编码模型进行一次大规模训练，意味着 Grok 4 或将在代码生成和理解方面有重大突破。根据路透社报道，OpenAI 最近开始租用谷歌的 AI 芯片，为其 ChatGPT 及其他产品提供算力支持。谷歌、亚马逊、Meta 等公司 ASIC 芯片快速发展，谷歌及亚马逊的 ASIC 芯片数量今年大

2、幅增长，明年有望持续，Meta 计划在 2025 年 Q4 发布由博通设计的 ASIC 芯片 MTIA T-V1，2026 年年中，芯片面积翻倍的 MTIA T-V1.5 将上市，2027 年将发布性能压倒性进步的 MTIA T-V2，Meta 的目标是在 2025 年年底和 2026 年之前出货 100 万到 150 万颗 ASIC，我们预计2026 年三家公司 ASIC 芯片的数量将超过 700 万颗，OpenAI 及 xAI 等厂商也在大力推进 ASIC 芯片，ASIC 的大力发展将带动 AI-PCB 需求持续强劲。目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度

3、业绩高增长有望持续，AI 覆铜板也需求旺盛，随着英伟达 GB200 及 ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用 M8 材料，未来有望向 M9 材料演进，技术升级带来价值量持续提升，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，看好核心受益公司。从下游需求跟踪及产业链调研情况来看，二季度，AI-PCB 产业链、SOC 芯片、CIS 芯片、存储芯片、半导体材料等方向的部分公司业绩有望超预期。整体来看，建议关注上半年业绩增长确定性方向，AI-PCB 及算力硬件、自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链。投资建议与估值 重点关注上半年业绩增长确定性方向、重点关注上半年业绩增长确定

4、性方向、AI-PCB 及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及 AI 驱动受益产业链驱动受益产业链。英伟达 GB200/300 积极拉货，2025、2026 年 ASIC 迎来爆发式增长，目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，AI 覆铜板也需求旺盛，随着英伟达 GB200 及 ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用 M8 材料，由于海外 AI 覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，关注核心受益公司。建议关注算力核心受益硬件，自主可控受益方向、苹果链及 AI 驱动受益产业链。细分行业景气指

5、标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1 1.1.1 消费电子：消费电子：小米小米 AIAI 眼镜发布眼镜发布 6 月 26 日晚，在小米人车家全生态发布会上，首款 AI 眼镜正式发布，首代产品有 1999 元（标准版）、2699 元（单色电致变色版）、2999 元（彩色电致变色版）版本，叠加国补后

6、售价略高于此前预期。同时发布折叠机小米 MIX Flip 2，共有 3 个配置，分别是 12GB+256GB 版本，售价 5999 元，12GB+512GB 版本，售价 6499 元；16GB+1TB 版本，售价 7299元，发布即开售，部分地区可以享受国补。AI 眼镜在外观设计上，采用经典 D 型方框设计，专为亚洲脸型优化，整体重量最轻可至 40g；高阶版本支持电致变色镜片，最多提供四档深浅度切换。影像功能上，搭载 1200 万超广角摄像头（IMX681 传感器及 f/2.2 大光圈），支持0.8 秒超快拍照，最高可录制 2K 30fps 视频，并且支持 EIS 电子防抖，可连续录制 10