【民银国际】医药行业月报（2025年5期）：医保支持创新药产业高质量发展-250702（12页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业行业研究研究 医药医药行业月行业月报报（2025 年年 5 期）期）2025 年年 7 月月 2 日日 医保支持医保支持创新药创新药产业高质量产业高质量发展发展 报告摘要报告摘要 行情回顾行情回顾：1）2025 年 6 月恒生综合行业指数上涨 3.8%，恒生医疗保健指数上涨 8.1%，跑赢市场 4.3 个百分点，6 月涨幅行业第二。截止6 月 30 日医药行业市值占比 5.3%，持续上升。子板块中 CXO 和制药上涨较多，分别为 12%和 11%，唯一微跌的子板块是医疗服务（-5%）。在资金流向方面，港股南向资金净买入从去年年底开始逐月放大，继5 月缩小后，6 月的

2、港股通月的港股通南向南向净买入净买入有所有所回升至回升至 803 亿，有待后续亿，有待后续观察观察。2）6 月沪深 300 指数上涨 2.5%，医药生物（申万）指数上涨0.7%，跑输市场 1.8 个百分点。13 个医药子行业（申万）中，涨幅较高的是医疗研发外包（6.6%）、医疗耗材（4.0%）和医院（2.3%），下跌的子行业为医疗设备（-2.3%）、线下药店（-2.1%）和中药（-1.9%）。本月本月行业行业观点观点：6 月 30 日国家医保局联合国家卫生健康委出台支持创新药高质量发展的若干措施，7 月 1 日医保局就发布了目录调整工作方案、申报指南等落地细则。我们认为，此次政策发布和细化将对

3、中国创新药产业高质量发展发挥重要作用，特别以下几点将将切实切实打消医疗机构的顾虑，放开创新药在医疗机构的使用，而不是走院外打消医疗机构的顾虑，放开创新药在医疗机构的使用，而不是走院外DTP 药房。药房。1）增设商业健康保险创新药品目录，“重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用”。2）“商保创新药目录内药品不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测的范围”、“不得以医疗机构用药目录数量、药占比等为由影响创新药配备使用。医保目录内谈判药品和商保创新药目录内药品可不受“一品两规”限制”。3）对合理使用医

4、保目录内创新药的病例，不适合按病种标准支付的，支持医疗机构自主申报特例单议。4）相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围，经审核评议程序后支付。风险提示风险提示：市场回顾数据不代表未来市场走势；行业政策、公司基本面变动等因素可能会造成股价变动。民银民银国际国际研究团队研究团队 分析师：分析师：朱倩岚朱倩岚 电电 话：话：+852 3728 8029+852 3728 8029 EmailEmail： 相关研究报告相关研究报告 医药研究：中美剑拔弩张，关税如何影响中国医药 20250425 医药月报（第 3 期）：药品单独征税在即，关注创新药-20250509 医药行业研

5、究：特朗普降低美国药价将触动利益集团 20250513 民银国际医药月报（第 4 期）：中国创新药板块国际化进程加速-20250603 行业走势行业走势 资料来源：资料来源：BloombergBloomberg、民银民银国际国际 4090140190恒生医疗健康指数恒生指数 医药医药行业行业 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 2 2 医药周报医药周报 目目 录录 一、行情回顾一、行情回顾.3 二、行业数据更新二、行业数据更新.4 三、行业新闻整理三、行业新闻整理.6 四、风险提示四、风险提示.9 医药医药行业行业 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明请仔细阅读

6、本报告最后部分的免责声明 3 3 医药周报医药周报 一、一、行情行情回顾回顾 港股医药板块表现港股医药板块表现 2025 年 6 月恒生综合行业指数上涨 3.8%，恒生医疗保健指数上涨 8.1%，跑赢市场 4.3 个百分点，6 月涨幅行业第二，2025 年至今涨幅第二。截止 6 月 30 日医药行业市值占比 5.3%，持续上升。子板块中 CXO 和制药上涨较多，分别为12%和 11%，唯一微跌的子板块是医疗服务（-5%）。图图 1：恒生综合指数恒生综合指数一一月月表现表现 图图 2：医药子板块一：医药子板块一月月表现表现 数据来源：Bloomberg，民银国际 数据来源：Bloomberg，民