【华龙证券】美容护理行业2025年中期策略报告：国货美妆崛起，关注细分赛道机会-250626（27页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款国货美妆崛起，关注细分赛道机会华龙证券研究所 美容护理行业分析师：王佳琪SAC执业证书编号：S0230525040001邮箱：-美容护理行业2025年中期策略报告证券研究报告2025年06月26日投资评级：推荐（维持）请认真阅读文后免责条款最近一年市场走势（单位：%）相关报告敷尔佳加速医美布局，关注细分领域重组胶原蛋白美容护理行业周报2025.06.16珀莱雅械字号医用胶原蛋白敷贴发布，关注产品升级空间美容护理行业周报2025.06.03未名拾光与欧莱雅达成战略合作，关注AI+生物科技美容护理行业周报2025.05.26相对沪深300表现（2025.06.24)（单位：%

2、）表现1M3M12M美容护理行业-3.571.2310.09沪深300-0.48-3.169.452-31%-18%-6%6%18%30%2024-062024-102025-022025-06美容护理沪深300请认真阅读文后免责条款行业回顾：行业回顾：2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性，整体呈现出较为稳健的增长态势。重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势。重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势。根据弗若斯特沙利文数据分析，2020-2

3、023年，中国胶原蛋白原料端市场规模从16.3亿元人民币增至31.4亿元人民币，CAGR高达24.4%；预计到2030年，中国胶原蛋白原料端市场规模将达到163.9亿元人民币。2020-2023年，中国胶原蛋白零售端市场规模从204.7亿元增至584.2亿元人民币，CAGR高达41.9%；预计到2030年，中国胶原蛋白零售端市场规模将达到2,695.0亿元人民币。肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富。肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富。截至2024年6月，国内已获批（产）品共计6款，它们分别是兰州生物的衡力、美国艾尔建的保妥适、法国益普生的吉适、韩国秀杰的乐提葆、德国麦施美学的思

4、奥美，以及美国Revance的达希斐。保妥适和衡力作为率先进入市场的肉毒素产品，市占率分别达到50%和30%。国内其他在研肉毒素产品储备丰富，上市进程加快。美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓。美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓。2022年-2024年中国化妆品品牌市场份额逐年上升，从2023年开始，连续两年市场份额超过外资品牌，成为中国化妆品市场的主导。2024年中国化妆品市场规模为7746.45亿元，同比下降2.83%。其中线上渠道化妆品销售额为4055.27亿元，同比增长0.4%；线下渠道化妆品销售额为3691.17亿元，下降6.1%。线上渠道尽管增速放缓，但市

5、场份额依然持续扩大，相较于2023年提升1.66个百分点。投资建议：投资建议：随着美容护理行业终端消费复苏，政策红利不断释放，行业景气度有望持续改善，呈现稳中向好的发展态势，维持美容护理行业“推荐”评级。建议关注：1）医美产品：关注在玻尿酸/胶原蛋白研发和生产方面具有优势及研发管线储备丰富的企业，如：华熙生物、巨子生物等；2）肉毒素领域：关注在肉毒素研发和市场推广方面渠道粘性强的企业，如：爱美客、昊海生科等。3）直播电商：关注在电商和直播领域布局较早，具有较强市场影响力的企业，如珀莱雅、上美股份等。4）美妆国货：关注在国货美妆产品方面凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲的企业，如：

6、贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等。风险提示：风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；消费需求恢复不及预期；政策监管风险；新品牌孵化及培育风险。报告摘要3请认真阅读文后免责条款目 录重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势241行情回顾3肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓45投资建议风险提示6请认真阅读文后免责条款 2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性。美容护理板块的走势与个护用品、化