瑞玛精密-内生+外延深度布局汽车电子技术+客户资源+产品拓展助力乘风而起-220526（35页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 瑞玛精密瑞玛精密（002976） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/汽车电子 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 17.26 元 目标目标价格价格 22.59 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 120.00 流通A 股股本(百万股) 35.27 A 股总市值(百万元) 2,071.20 流通A 股市值(百万元) 608.67 每股净资产(元) 6.70 资产负债率(%) 35.95 一年内最高/最低(元

2、) 30.66/13.60 作者作者 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 姜佳汛姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 内生内生+外延外延深度深度布局汽车电子布局汽车电子，技术，技术+客户客户资源资源+产品拓展产品拓展助力助力乘风而起乘风而起 1、零部件优

3、质供应商，客户资源赋能快速发展零部件优质供应商，客户资源赋能快速发展 瑞玛精密成立于 2012 年，主要生产精密结构件与部件集成及精密结构件产品相关的精密模具等，主要覆盖领域包括通信、汽车以及电子电气。公司自成立之初便绑定大客户，近年来持续突破国际大客户，目前客户资源包含多家优质全球跨国公司，大客户资源助力业务快速发展。公司坚持投资创新，持续加码研发投入，积极布局积极布局 5G+汽车电子、智能座舱系统（座汽车电子、智能座舱系统（座椅、悬挂系统、汽车天窗） 、新能源电池包领域椅、悬挂系统、汽车天窗） 、新能源电池包领域，迎接未来发展机遇。 2021 年公司实现营业收入 7.55 亿元，较上年同期

4、增长 29.22%，疫情影响消退下收入重回增长轨道，但实现归母净利润 0.46 亿元，较上年同期下降17.83%，主要受上游原材料涨价影响。22Q1 实现营收+业绩双增长，毛利率与净利率较 2021 年有明显回升， 我们认为我们认为， 随着 5G 发展以及汽车电子、智能座舱系统（座椅、悬挂系统、汽车天窗）和新能源电池包的需求增加，同时上游原材料价格有望企稳回落，公司或将持续快速增长，公司发布股权激励亦彰显其经营信心。 2、需求端：、需求端：5G 新技术提升滤波器新技术提升滤波器&天线天线需求，汽车零部件空间广阔需求，汽车零部件空间广阔 移动通信零部件：5G 基站显著提升通道数，带动基站滤波器以

5、及天线需求提升，滤波器预计从 2017 年 80 亿美金提升至 2023 年 225 亿美金，5G天线的市场份额也有望在 2024 年达到 340 亿元。 汽车零部件： 汽车体验化智能化需求明显， 智能化+网联化带动汽车电子、智能座舱系统领域用部件的需求增长。其中其中：座舱智能化发展带动车载中控屏、仪表需求提升，同时汽车显示向多屏化发展，进一步带动汽车屏幕及零部件需求量增长。此外汽车座椅向安全化、舒适化、智能化等方向发展，将带动座椅加热坐垫、座椅电机等产品的需求；网联化则推动 T-Box成为车厂标配，预计国内汽车 T-Box 装载率将从 2020 年 50%快速上升至2025 年 85%。 3

6、、研发研发+收购助力产品收购助力产品布局，大客户资源赋能车厂突破布局，大客户资源赋能车厂突破 首先首先， 战略上公司积极投入研发。 公司研发投入金额整体呈增长态势， 2021年研发投入占主营业务收入比重达到 5.68%，延续增长态势。公司持续推动 5G 与汽车及新能源汽车安全系统、动力系统、汽车电子、智能座舱系统 （座椅、 悬挂系统、 汽车天窗） 、 新能源电池包用金属冲压零部件的研发，静待花开。 其次其次，资本运作上公司收购产业链优质公司。2022 年 5 月瑞玛与广州信征及其原股东签订股权收购协议 ，交易完成后广州信征成为控股子公司，赋能公司汽车电子及智能座舱系统业务的拓展。瑞玛通过收购公