【中山证券】2025年汽车行业年中展望：内销出口双轮驱动，智能驾驶长坡厚雪-250618（21页）.pdf

1、 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/21 able_page 行业策略行业策略报告报告 分析师分析师：王曦：王曦 登记编号登记编号：S0290522090001S0290522090001 邮箱：邮箱： e_invest 中山证券中山证券研究所研究所 table_main 中山策略研究类模板 投资要点：投资要点：SWSW汽车汽车跑赢沪深跑赢沪深300300指数。指数。汽车板块震荡调整的主要原因有：1）2024年板块强势表现得到延续，继续跑赢沪深300；2）年初行业库存压力较大，销售端需要通过价格战去化；3）事件驱动导致估值波动较大，包括春节后“机器人”概念迅速拔高估值

2、，以及4月7日关税政策导致全市场大幅调整；4）行业治理改善，应收款情况得到各方重视。汽车总销量同比增长汽车总销量同比增长。今年 1-5 月汽车市场上升，以中汽协公布数据累计共完成销量 1274 万辆，累计同比上升 10%。从趋势来看，今年上半年开局较好，得益于去年同期基数不高，但下半年可能会因为 2024 年 10 月至今高速增长，而导致一定的透支效应。汽车销量是否得以保持，除社消等宏观影响外，终端价格是关键因素，以及各类补贴政策呵护力度。随着整车产品的国际竞争力与影响力不断提高，出口海外成为众多车企的第二成长曲线，纵使部分主要市场增速有所下滑，但不断开辟新兴市场是保持出口增长的关键。国内市场

3、仍是车企的基本盘，在利好政策不断更新迭代的推动下，新能源汽车不断刷新销量，且高端化试水成效理想，获得了较大份额，建议关注出口保持增长以及新能源龙头企业建议关注出口保持增长以及新能源龙头企业。随着特斯拉 FSD 大概率将于 2025 年进入中国以及欧洲市场，电动车新一轮的升级已经迫在眉睫。国内部分先行车企已经将不同方案的智能驾驶标配化。未来仍有大量车企计划将智能驾驶分阶段落地以及加速向下普及。据弗若斯特沙利文测算，至 2027 年全球/中国 Robotaxi 市场规模将达35.5/22.1 亿元，2024 至 2027 年复合增长率高达 319%/290%。民用市场将远超该规模，可为相关企业带来

4、巨大增量市场空间，建议关注域控、线控底盘建议关注域控、线控底盘等核心增量零部件供应商以及快速普及高阶智驾车企等核心增量零部件供应商以及快速普及高阶智驾车企。风险提示：除了主要的政策风险外，新能源汽车行业还存在充电设备风险提示：除了主要的政策风险外，新能源汽车行业还存在充电设备配套滞后、销售不及预期、技术发展低于预期、智能化进程不及预期等风配套滞后、销售不及预期、技术发展低于预期、智能化进程不及预期等风险。险。-30%-20%-10%0%10%20%30%2024-01-022024-01-302024-02-272024-03-262024-04-232024-05-212024-06-182

5、024-07-162024-08-132024-09-102024-10-082024-11-052024-12-03汽车(申万)沪深300 20252025 年年 6 6 月月 1818 日日 汽车汽车 证券研究报告行业策略报告证券研究报告行业策略报告 table_subject 内销内销出口双轮驱动出口双轮驱动，智能驾驶长坡厚雪，智能驾驶长坡厚雪 2 2025025 年汽车行业年中展望年汽车行业年中展望 行业走势行业走势 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/21 able_page 行业策略行业策略报告报告 目录 1.1.汽车板块市场回顾汽车板块市场回顾.3 1.1

6、.汽车指数持续震荡.3 1.2.机构持仓比例下降.3 1.3.板块估值水平较高.4 1.4.板块业绩企稳修复.4 2.2.乘用车需求回升，商用车销量乘用车需求回升，商用车销量不及预期不及预期.6 2.1.乘用车销量稳定增长.6 2.2.商用车销量疲软.9 2.3.新能源汽车增速不减.11 3.3.投资建议投资建议.14 3.1.出口或受地缘政治影响，新兴市场成关键.14 3.2.智能化高阶智驾万事俱备.17 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/21 able_page 行业策略行业策略报告报告 1.1.汽车板块市场回顾汽车板块市场回顾 1.1.1.1.汽车指数持续震荡汽