【国金证券】非银行金融行业研究：证监会深化科创改革，利于增强资本市场活力、促进创投发展-250618（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件概况 6 月 18 日，证监会主席吴清在 2025 陆家嘴论坛上发表主旨演讲，重点内容在于充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展。事件点评 1、推动科技创新发展已有的成效及存在的问题 目前，我国股票市场主板、科创板、创业板、北交所和新三板以及私募创投等各具特色，共同促进科技企业发展；私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司；A 股上市公司研发投入加大。除了显著的成效外，还存在耐心资本不够、金融供给风险容忍度低、激励约束机制不够完善等问题亟待解决。2、未来深化改革的方向及主要举措（1）加快推出进一步

2、深化改革的“1+6”政策措施。聚焦未盈利优质科技企业，设置科创成长层、重启第五套标准上市，并强化信息披露与投资者适当性管理，为未盈利优质科技创新企业打开融资大门的同时守住风险防线。创业板第三套标准的启用，进一步拓宽未盈利创新企业上市渠道。（2）进一步强化股债联动科技创新的优势。科创债的大力发展、配套机制的优化，以及 REITs 等金融工具的创新应用，有望为科技创新领域构建更多元化的融资体系。（3）更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。聚焦私募基金“募投管退”各环节，引导社保基金、保险资金等长期资金参与私募股权投资，拓宽了资金来源，通畅退出渠道。投早、投小、投硬，既有利于创投行业发展、支持科创企业

3、发展，也有望为耐心资本、长期资本带来长远的回报。支持编制更多科技创新指数、开发科创主题公募基金产品，也有望降低中小投资者参与科技投资的门槛。（4）支持科技型上市公司做优做强。不断完善上市公司全链条的监管制度安排，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实。此项举措既有利于推动科技类公司并购重组，帮助公司实现资源整合、实力提升，同时又强调监管制度安排、防范风险。（5）构建更加开放包容的资本市场生态。近期将加快落实优化 QFII 制度、拓展外资交易范围、推出人民币外汇期货等制度，为外资参与中国资本市场、分享中国创新发展提供了更便利的条件。投资

4、建议 证监会将推动落地的一系列积极举措将进一步促进科技、资本、产业良性循环，助力科创企业发展，增强资本市场活力，创投行业的四川双马有望受益。风险提示 宏观经济大幅下行；科创改革进度不及预期。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业行业投资评级的说明：投资评级的说明：买入：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%；中性：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多

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