【华源证券】AI网络重要性进一步增强：AI推理需求加强利好ASIC赛道-250616（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电子电子行业点评报告行业点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师葛星甫SAC：S白宇SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：AIAI 推理需求加强利好推理需求加强利好 ASICASIC 赛道赛道AI 网络重要性进一步增强投资要点：投资要点：博通博通 FY25Q2FY25Q2 业绩表现强劲业绩表现强劲，AIAI 半导体业绩指引乐观半导体业绩指引乐观。博通 FY25Q2 业绩表现强劲，营收达 150.05 亿美元，同比增长 20%，创历

2、史新高。这一增长主要由 AI 半导体业务带动，该业务收入超 44 亿美元，同比增长 46%，其中 AI 网络业务的蓬勃发展是主要推动力。公司预计第三季度 AI 半导体业务将有望实现 51 亿美元的营收，保持连续第十季度的增长，主要由于大规模云厂商合作伙伴的持续投资。博通在博通在 FY25Q2FY25Q2 发布发布 Tomahawk6Tomahawk6 交换机芯片交换机芯片，其其 102.4Tbps102.4Tbps 的交换容量是现有产的交换容量是现有产品的两倍。品的两倍。美东时间 6 月 3 日，博通发布其最新的交换芯片 TH6，在单个芯片上提供世界上第一个 102.4 太比特/秒的交换容量，

3、是目前市场上现有以太网交换机带宽的两倍。凭借前所未有的规模、能效和人工智能优化功能，Tomahawk6 支持Scale-Up 和 Scale-Out 双架构，满足超大规模 AI 集群的部署需求，通过支持100G/200G SerDes 和共封装光学器件(CPO)提供更强的灵活性，首批客户包括顶级云服务商和网络设备公司，用于组建全球最复杂规模的 XPU 集群（如超过 100 万张XPU 的部署案例）。我们认为，博通业绩报中本季 AI 半导体业务增长，AI 网络是主要增长驱动力，而非定制芯片。随着对大规模集群 XPU 数量需求的增长，XPU 之间的互联延迟或成为综合性能提升的瓶颈，未来随着单卡算力

4、的提升以及高性能集群的规模扩张，数据中心建设中在网络设施的投资预计将进一步提升。投资要点标题投资要点标题。ASIC 逻辑以及高速交换机需求进一步加强，建议关注相关算力板块PCB：1）Asic 链：生益电子、生益科技、深南电路、南亚新材生益电子、生益科技、深南电路、南亚新材；2）通用服务器、AI 服务器及高速交换机链：胜宏科技胜宏科技、沪电股份沪电股份、景旺电子景旺电子、方正科技方正科技、广合科技广合科技、兴森科技兴森科技。风险提示。风险提示。海外海外 AIAI 建设不及预期；美国出口管制风险；建设不及预期；美国出口管制风险；AIAI 应用发展不及预期。应用发展不及预期。2 20 02 25 5

5、 年年 0 06 6 月月 1 16 6 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 3页源引金融活水 润泽中华大地图表图表 1 1：博通博通 ASICASIC 架构架构资料来源：博通官网，华源证券研究所图表图表 2 2：博通博通 Tomahawk6Tomahawk6 芯片芯片图表图表 3 3：博通博通 CPOCPO 方案方案资料来源：博通官网，华源证券研究所资料来源：博通官网，华源证券研究所请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 3页源引金融活水 润泽中华大地证券分析师声明证券

6、分析师声明本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可