【德邦证券】通信行业周报：星链卫星坠落，低轨卫星新型基础设施价值凸显-250616（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 06 月 16 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.中国电信（601728.SH）：高股息带来稳健收益，数据入表+前沿布局打开成长空间，2025.6.12 2.美国推出稳定币，中国数字货币已应用推广，2025.6.9 3.算力卫星与金穹系统，低轨卫星基础设施加速落地，2025.6.3 4.美国对昇腾禁用遭反

2、制，生态竞赛掀开帷幕，2025.5.26 5.美国 BIS 加强 AI 芯片出口管制，算力供需将向国内回归，2025.5.19 星链卫星坠落，低轨卫星新型基础设星链卫星坠落，低轨卫星新型基础设施价值凸显施价值凸显 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 卫星领域“东升西落”，我国有望实现后发先至。卫星领域“东升西落”，我国有望实现后发先至。目前星链卫星表现出了不正常的“损耗”，而目前为止，我国卫星仍在稳步发射阶段。我们认为，这一现象或表明我国在低轨卫星领域具有后发优势，后发先至有望成为现实。1、据戈达德航天中心研究显示，2020 年至 2024 年间，每年

3、坠落“星链”卫星数量呈上升趋势，这一趋势与太阳活动处于增强阶段高度相关。2020 年仅有 2 颗坠落，2021 年有78 颗坠落，而 2024 年坠落数量多达 316 颗。“星链”等低轨卫星的设计寿命一般约 5 年。截至 2019 年底，星链合计发射卫星仅 120 颗。2、截至 2025 年 5 月底，垣信卫星-千帆星座第五批组网卫星已经发射，累计发射数量达到 90 颗。星网 03组卫星也已经发射。1.2“算力卫星”开辟新赛道，多轨融合技术方案。“算力卫星”开辟新赛道，多轨融合技术方案。中美两国在算力、卫星两大领域的科技博弈走向融合，开辟了“算力卫星”这一新赛道。我们认为，目前我国算力卫星已经

4、初步具备先手优势，结合我国多轨融合的技术方案，有望走出和 Starlink不同的发展路线。1、5 月 14 日，国星宇航“星算”计划及之江实验室“三体计算星座”的首发星座一同发射。“三体计算星座”建成后总算力可达 1000POPS。“星算”计划预计将构建由 2800 颗算力卫星组网的天基算力网络。2、美国初创公司Starcloud 计划在今年 8 月将一颗冰箱大小的卫星数据中心送入太空，这将是全球第一颗搭载 NVIDIA H100 芯片的卫星。Starcloud 的目标是在太空中建设首个千兆瓦级别的数据中心，由 4 平方千米的大型太阳能电池阵供电，托架上装满 AI 芯片。轨道上的太阳能可以全天

5、候、不间断供应，理论上可以彻底摆脱地面能源系统对化石燃料的依赖。3、星网高低轨融合规划，国网星座包含两个子星座：GW-A59 和GW-A2。GW-A59 子星座计划发射 6080 颗卫星，它们将分布在 500 公里以下的极低轨道；而 GW-A2 子星座则计划发射 6912 颗卫星，这些卫星将部署在 1145 公里的近地轨道。根据中移研究院，“弹性多轨组网”将是未来 6G 发展重要方向。通过有效利用高轨和中轨星座在网络拓扑简单稳定、覆盖能力强等特点以及低轨卫星低延时、低损耗特点，降低组网、星间链路复杂度和测控难题。1.3 四大优势铸就卫星新型基础设施底座。四大优势铸就卫星新型基础设施底座。我们认

6、为，“互联互通、高速通信、大规模用户接入、安全可靠”四大优势有望使卫星成为特种行业、低空经济、6G 等的新型基础设施。1、全域互联互通。卫星互联网能够实现随时随地的互联网接入，尤其是在高山荒漠、深海远洋等传统移动通信到达不了的偏远地方。2、高速低时延通信。Starlink 星座理论时延可降至 20-50 毫秒，接近甚至优于部分地面光纤网络，峰值速率可达 100-500 Mbps（用户实测约 50-200 Mbps）。华为 LEO 再生卫星在轨测试显示，其星地链路下行吞吐最高 660Mbps，上行最高 135Mbps；下行谱效最高 4.21bps/Hz，上行最高 2.7bps/Hz。3、大规模用