【国盛证券】电子周观点：存储延续涨价趋势，国产存储迎来新机遇-250614（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点：周观点：存储延续涨价趋势存储延续涨价趋势，国产存储迎来新机遇国产存储迎来新机遇 存储市场回暖，迎来全面涨价潮存储市场回暖，迎来全面涨价潮，DDR4/LPDDR 领涨领涨。自 2025 年 3 月起，半导体存储市场逐步回暖，一方面，各大存储晶圆原厂陆续宣布新一轮的减产或控产计划，而另一方面下游客户消化库存进程基本结束，下游需求出现实质性增长。存储芯片涨价延续至 25Q2，其中 DDR4 产品涨幅显著，尤其是 8Gb（512Mx16）2666 Mbps，从 2025.1.2 的 1

2、.63 美元增长至 2025.6.10 的 2.91 美元，涨幅达 78.2%；DDR4 8GB RDIMM 服务器内存价格从 4 月的 1.75 美元增长至 5 月底的 2.73 美元，涨幅高达 56%；LPDDR4X/32Gb 和 LPDDR4X/48Gb 的价格自今年 1 月的 5.4 美元与 9美元调涨至 6 月的 8.7 美元与 13.9 美元，涨幅高达 61%和 54%。预计预计 Q2/Q3 涨价持续涨价持续，涨幅预期上调。，涨幅预期上调。在 DRAM 主要供应商将逐渐收敛Server 和 PC DDR4 产出、下游积极提前备货等因素影响下，预计 Server与 PC DDR4 模

3、组价格在 25Q2 将分别环比增长 18-23%和 13-18%，在25Q3 将分别环比增长 8%-13%和 18%-23%。1）服务器方面，进入 25Q2后，CSP 的 General Server 建置需求维持稳健，存储 Server 需求在 AI Server 的配套应用甚至上修，助益对应 DDR4 存储器的订单追加，TrendForce 上调 25Q2 Server DDR4 模组价格涨幅，由原本的环比增长 5-10%，上修为 18-23%。2）PC 方面，下游提前备货，叠加随着 Server DDR4供需转趋紧张，单位售价较低的 PC DDR4 供给减少，进而推升价格上涨空间，Tre

4、ndForce 预计 25Q2 PC DDR4 模组合约价将环比增长 13-18%，涨幅较先前估计的 3-8%明显扩大。AI 技术长期赋能，支撑存储需求增长。技术长期赋能，支撑存储需求增长。AI 算力的快速增长正在推动存储需求的快速提升，从 AI 手机、AI PC 到 AI 服务器，存储容量的需求正呈现指数级增长。25Q1，海外四大 CSP 合计资本开支为 711 亿美元，同比增长 64%，环比基本持平。展望 2025 年，meta 上调资本开支指引，其余 CSP 并未下调资本开支指引，可以看到，海外 CSP 持续加码 AI 投资，2025 年资本开支维持高位增长。2024 年，服务器 NAN

5、D 的容量增长了108%，而服务器 DRAM 和 HBM 分别增长了 24%和 311%。根据 CFM 闪存市场数据，2025 年服务器整机台数将继续增长至 1360 万台，其中 AI服务器占比将达到 14%，进一步推高服务器的存储配置。此外，新能源汽车系统升级也催生存储芯片需求，车端存储成为行业竞争新焦点。海外存储大厂减产停产，海外存储大厂减产停产，国产国产厂商迎来发展厂商迎来发展机遇。机遇。随着新的市场需求不断起量，从存储原厂的减产停产，到第三方渠道商的涨价缺货，都在共同推动市场供需双方加速向 DDR5 世代产品转换。三星、SK 海力士、美光等，面对 AI 驱动下 HBM 及服务器 DRA

6、M 需求的激增，纷纷调整产能战略，将DDR4 产能大规模转向高端产品。我们认为，在此过程中，国内存储厂商在利基型 DRAM 市场的机遇正在显现，将迎来结构性发展机遇。周观点：周观点：相关标的见尾页。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：周观点：ASIC 需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇 2025-06-08 2、电子：周观点：A