【五矿证券】有色金属：钼价创年内新高，短期有望继续上涨-250611（5页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/5 证券研究报告|行业点评 Table_Main钼价创年内新高，钼价创年内新高，短期有望继续上涨短期有望继续上涨 有色金属有色金属 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.06.11 分析师分析师 曾俊晖曾俊晖 登记编码：S0950524100001 ：021-61102510 ： 行业表现行业表现 2025/6/10 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 矿企启示录系列之二：跨越时空的成长，打造一流铜企FCX 和紫金(2025/6/10)有色月跟踪：24 年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显(2025/5/27)新材料行业 202

2、5Q1 财报开门红：关注确立困境反转的稀土磁材行业(2025/5/27)拒绝停产A 股锂矿行业 2024 年报及2025 年 Q1 财报梳理分析(2025/5/22)解码新材料行业 2024 年报，探寻稀土磁材、航空航天拐点机遇(2025/5/19)美国关键矿产 232 调查中美关键矿产的新焦点(2025/5/12)航天新材料系列报告之一：低轨卫星的商业逻辑(2025/5/9)锗价高位回落，未来怎么看？(2025/4/25)铜企五大要素变化趋势中国 9 家年报全扫描(2025/4/17)有色月跟踪：“对等关税”出台，避险情绪冲击市场(2025/4/17)事件描述事件描述 据 ifind，截至

3、2025 年 6 月 6 日，钼精矿价格达 3840 元/吨度，钼铁价格达25.01 万元/吨，自 4 月以来价格从底部上涨 19.6%/19.3%，创年内新高。事件点评事件点评 钢招钢招需求稳定需求稳定增长增长，今年以来，今年以来单单月钢招量均突破万吨月钢招量均突破万吨。据亿览网消息，2025年 5 月国内下游钢厂钼铁招标量达 12700 吨，继续突破万吨，2025 年 1-5 月钢招总量为 6.5 万吨，同比增长 6%，月均钢招量达 1.3 万吨，下游需求保持高景气。含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛。钼主要用于不锈钢、特钢等领域，主要用于石化、造

4、船、风电等行业，随着我国制造业持续升级，钼需求显著受益。据 SMM 数据，2025 年 1-5 月国内不锈钢 316/316L 产量约 117.2万吨，同比增幅高达 96%，含钼不锈钢产量大幅增长。今年以来我国船舶市场需求继续保持高增，25 年 3 月国内单月造船板产量达 176 万吨，再创历史新高；据国家能源局数据，25 年 1-4 月，国内风电新增装机 1996 万千瓦，同比增加 312 万千瓦，叠加军工需求高增，钼终端需求持续旺盛。钼矿钼矿供给维持刚性，国内供给增速下降供给维持刚性，国内供给增速下降。据钼业分会数据，2025 年 1-4 月全国钼精矿累计产量 107700 吨，同比增长

5、4.2%。2025 年 1-4 月全国钼铁累计产量 79640 吨，同比增长 10.8%。今年国内钼精矿供给增速较 2024 年增速继续下降，矿端供给刚性进一步凸显，且钼铁产量增速大于钼精矿产量，继续消化钼精矿库存，供给维持刚性。海外钼资源以铜钼伴生矿为主，新增供给主要是泰克资源 QB 二期项目，受矿石品位影响产量低于预期。钼价创年内新高，钼价创年内新高，短期有望继续上涨短期有望继续上涨。据 ifind，截至 2025 年 6 月 6 日，钼精矿价格达到 3840 元/吨度，钼铁价格达到 25.01 万元/吨，自 4 月价格底部累计上涨 19.6%/19.3%，创年内新高。本轮钼价上涨主要由于

6、多重因素共同带动，尤其是能源及石化等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需求都有明显增长，直接带动含钼不锈钢产量大增。同时国家出台出口管制政策，严防战略资源非法外流，供给进一步受限，供需两端利好催化下短期钼价有望继续上涨。短期看，短期看，钼矿供给紧张钼矿供给紧张下游需求旺盛下游需求旺盛，钼价有望，钼价有望继续上涨继续上涨，中中长期来看全球钼长期来看全球钼供给维持刚性，随着供给维持刚性，随着欧美加速制造业回流，欧美加速制造业回流，国内制造业升级，全球军工需求旺国内制造业升级，全球军工需求旺盛，钼需求维持高景气，盛，钼需求维持高景气，中长期中长期持续看好持续看好。风险提示：风险提示：1、下游需求不