【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：中国创新药在ASCO表现超预期，关注信达生物、科伦博泰等-250608（30页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 中国创新药在中国创新药在 ASCO 表现超预期，关注信达表现超预期，关注信达生物、科伦博泰等生物、科伦博泰等 2025 年年 06 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 创新突破，出海拓疆 2025-06-05 脑卒中千亿市场，千红制药创新药106 有望成为 50 亿大单品 2025-06-02 增持（维持）Table_Tag Table_Su

2、mmary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为 1.1%、7.8%，相对沪深，相对沪深 300的超额收益分别为的超额收益分别为 0.3%、9.4%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为跌幅分别为 4.5%、47.8%，相对于恒生科技指数跑赢，相对于恒生科技指数跑赢 2.3%、29.5%；本周 A 股化药（+1.7%）、医疗器械（+1.1%）、医药商业（+1.1%）及生物制品（+1.0%）等股价明显上涨，中药（+0.4%）及医疗服务（+0.7%）等股价涨幅相对较小；本周 A 股涨幅居前易明医药（+3

3、3%）、万邦德（+33%）、昂利康（+30%），跌幅居前龙津退（-36%）、华森制药（-12%）、迈普医学（-9%）；本周 H 股涨幅居前中国抗体（+43%）、荃信生物（+28%）、再鼎医药（+23%），跌幅居前巨子生物（-16%）、德琪医药（-13%）、加科思（-12%）。本周板块表现特点：本周港股医药板块仍然表现更强，但 A 股创新药个股有所调整、但调整空间有限。中国创新药闪耀中国创新药闪耀 ASCO 会议，突破多个实体瘤治疗瓶颈。会议，突破多个实体瘤治疗瓶颈。2025ASCO 会议共有来自中国的 73 项口头报告，数量创下历史新高。184 项 ADC 管线相关研究入选，其中 89 项来自

4、中国，约占总体的 48.4%。中国企业发布双抗研究约 34 项，占整体双抗研究的比例约 49%。1）对于奥希/PBC耐药 NSCLC 患者，ADC 是目前潜力较高的疗法：科伦博泰的 SKB264、百利天恒（EGFR-HER3 ADC）、新诺威/石药集团（EGFR ADC）等；2）对于驱动基因阴性的 PD1/化疗耐药 sqNSCLC，使用二代免疫获益明显，包括：康方生物（AK112）、三生制药（SSGJ707）和信达生物（PD1/IL2）等；3）小细胞肺癌 DLL3 靶点优势明显，泽璟制药（DLL3 双表位 TCE）、再鼎医药（DLL3 ADC）数据优异。环码生物环码生物 RNA 创新药获创新药

5、获 FDA IND 默示许可；默示许可；PROTAC 雌激素受体降雌激素受体降解剂向解剂向 FDA 递交递交 NDA；国产九价；国产九价 HPV 疫苗获批上市，填补高端疫苗疫苗获批上市，填补高端疫苗空白空白 6 月 6 日，环码生物宣布，其自研的环形 RNA 新药 HM2002 获FDA 新药临床试验申请（IND）默示许可。该药为全球首款完成患者给药的环形 RNA 类药物，曾于 1 月获中国 NMPA IND 批准。6 月 7 日，Arvinas 与辉瑞联合宣布，已向 FDA 递交 Vepdegestrant 的新药申请（NDA），该药为全球首个口服 PROTAC 雌激素受体降解剂，适用于ER

6、+/HER2-乳腺癌患者。6 月 4 日，由翔安实验室与厦门大学等联合研制的国产九价 HPV 疫苗获国家药监局批准上市，成为我国首个自主供应的九价 HPV 疫苗，标志中国正式成为继美国后第二个具备高价 HPV疫苗自主可控能力的国家。具体配置建议：具体配置建议：具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药CXO中药医疗器械药店医药商业等。具体标的选择思路：从成长性角度选股，主要集中创新药领域，关注信达生物、泽璟制药、百济神州、科伦博泰、恒瑞医药、三生制药、百利天恒、联邦制药、康方生物、迪哲医药、海思科等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，关注佐力药业、天士力、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛