【华安证券】农林牧渔行业周报：5月猪企出栏量同比增26.4%，中长期猪价有望超预期-250607（43页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告5 月猪企出栏量同比增月猪企出栏量同比增 26.4%，中长期猪价有望超预期中长期猪价有望超预期deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-6-7行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：发改委多举措稳定猪价，4 月白羽祖代更新量同比大降2025-6-32.华安农业周报：农业部 4 月能繁存

2、栏环比持平，宠物食品公司有望量价齐升2025-5-24主要观点：主要观点：5 月月 12 家上市猪企出栏量同比增家上市猪企出栏量同比增 26.4%，中长期猪价有望超预期，中长期猪价有望超预期本周本周生猪价格生猪价格跌破跌破 14 元元/公斤公斤。本周六，全国生猪价格 13.93 元/公斤，周环比下跌 2.8%。涌益咨询（5.30-6.5）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.33%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1627 元/头，周环比持平，同比上升 0.4%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 583 元/头，周环比下跌 4%，同比下降 26.8%；二育存栏及销量占比明显下降二育存栏及销量占比

3、明显下降。涌益咨询（5.30-6.5）：全国出栏生猪均重 129.17 公斤，周环比下降0.01 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 7.79 公斤、3.04 公斤；150kg以上生猪出栏占比4.94%，周环比微升0.02个百分点，较2023、2024 年同期分别低 0.59 个百分点、高 0.1 个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为 0.19 元/斤、0.5 元/斤，周环比小幅波动。5 月二育整体仍以轮换为主，出栏略多于补栏，5 月 31 日，平均育肥栏舍利用率 38%，周环比下降 3 个百分点，同比大降 17 个百分点；5 月21 日-31 日二育销量占比 1.64

4、%，环比下降 0.46 个百分点，同比下降 4.77 个百分点；2025 年生猪养殖有望获得正常盈利年生猪养殖有望获得正常盈利，2026 年年猪价有望超预期猪价有望超预期。统计局&农业部数据，2025 年 4 月末，全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比持平，同比增长 1.3%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%。涌益咨询，5 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.92%，4 月环比上升 0.96%，其中，中大养殖样本企业能繁母猪存栏量环比上升 0.45%，4 月环比上升 0.4%；上海钢联，5 月能繁母猪存栏量环比上升 0.32%，4 月环比上升 0.41%，其中，

5、规模场能繁母猪存栏量环比上升 0.33%，4 月环比上升 0.36%，中小散能繁母猪存栏量环比上升 0.03%，4 月环比上升 1.61%。近日发改委释放稳定猪价信号，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、限制二育等，我们判断，政策若全面落实将会对生猪养殖产业产生深远影响，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，2026 年生猪价格也有望超市场预期；2025 年年 1-5 月月 12 家上家上市猪企市猪企出栏量同比增长出栏量同比增长 28.9%。1-5 月，12 家已公布销售月报的上市猪企出栏量 7257 万头，同比增长 28.9%。2025年 5 月，12

6、 家上市猪企出栏量 1479 万头，同比增长 26.4%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 777、温氏 316、新希望 133、大北农 73、天邦 50、唐人神 48、神农集团 23、京基智农 21、东瑞16、立华 13、金新农 8、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞 122%、唐人神 48%、大北农 40%、立华 36%、牧原股份 33%、温氏 33%、神农集团 24%、新希望-2%、金新农-2%、京基智农-9%、天邦-10%、正虹科技-35%；估值处历史低位，重点推估值处历史低位，重点推荐牧原荐牧原股份股份、温氏温氏股份股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份