【国盛证券】电子周观点：AI基建如火如荼，自主可控愈演愈烈-250601（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点：周观点：AI 基建如火如荼，自主可控愈演愈烈基建如火如荼，自主可控愈演愈烈 英伟达营收再创历史，推理英伟达营收再创历史，推理接力训练推动算力接力训练推动算力需求需求。英伟达公布 FY26Q1 业绩，FY26Q1 营收 440.62 亿美元，同比+69%，环比+12%，剔除 H20 费用影响后 non-gaap 毛利率为 71.3%，实现净利润 187.75 亿美元，yoy+26%，qoq-15%。分应用来看，数据中心领域实现营收 391 亿美元，环比增长 10%，同比增长 73

2、%，游戏和 AI PC 实现营收 38 亿美元，环比增长 48%，同比增长 42%，专业可视化实现营收 5.09 亿美元，同比增长 19%，汽车和机器人实现营收 5.67 亿美元。从产品来看，GB200 NVL 推出旨在实现最低的每 token 推理成本，目前机架出货量已强劲向终端客户交付,主要超大规模客户每周各部署近1000个NVL72机架。GB300系统的样品已于本月初在主要云服务提供商处开始测试，预计本季度末开始量产发货。根据英伟达业绩说明会，推理端需求爆发，OpenAI、微软和谷歌的 token 生成量呈阶梯式跃升。我们认为我们认为从英伟达从英伟达 GB 系列产品出货情况及指引来看，系

3、列产品出货情况及指引来看，AI 算算力需求依旧强劲，且力需求依旧强劲，且推理端需求爆发将进一步加速推理端需求爆发将进一步加速 AI 基建布局，推动算力芯片需基建布局，推动算力芯片需求上升，求上升，GPU+ASIC 需求空间广阔，需求空间广阔，AI 链仍需重视链仍需重视，胜宏科技等核心标的，胜宏科技等核心标的预计预计持续受益于持续受益于 GPU+ASIC 需求提升需求提升。EDA 进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进。美国 BIS 向全球排名前三 EDA软件厂商 Synopsys、Cadence 及西门子发出出口限制通知。目前，Synopsys 和Cade

4、nce 已确认收到相关信函，其中新思科技称已被告知与中国相关新出口限制：1.不允许在中国进行销售和配送，且新订单已被阻止。2.中国客户对 SolvNetPlus和相关服务的访问将被禁用。根据 Straits Research 数据，2025 年全球 EDA 软件市场规模约为 174.2 亿美元，根据中国报告大厅数据，中国 EDA 市场 2025 预计为 184.9 亿元，全球 EDA 市场长期被美国三大巨头垄断，国内 EDA 市场，三巨头份额超 80%，国产 EDA 公司正通过收并购等加速补链，完善产品布局，以实现自主可控。制裁反复下，中美半导体产业链加速脱钩制裁反复下，中美半导体产业链加速脱

5、钩，自主可控仍为主旋律，产业链，自主可控仍为主旋律，产业链上下游需协同配合，加速国产化，重视国产化率较低赛道上下游需协同配合，加速国产化，重视国产化率较低赛道。华为盘古华为盘古 Ultra MOE 模型亮相模型亮相。华为重磅推出参数规模高达 7180 亿的全新模型盘古 Ultra MoE，Ultra MoE 训练全流程在昇腾 AI 计算平台完成，在模型架构方面，盘古团队提出 DSSN 稳定架构和 TinyInit 小初始化方法，在昇腾 NPU 上实现了 10+T tokens 数据的长期稳定训练。此外，提出了 EP loss 负载优化方法，保证各个专家之间较好的负载均衡，提升了专家的领域特化能

6、力。同时，使用了业界先进的 MLA 和 MTP 架构，在预训练和后训练阶段都使用了 Dropless 训练策略，实现了超大规模 MoE 架构在模型效果与效率之间的最佳平衡。训练方法方面，华为团队首次披露在昇腾 CloudMatrix 384 超节点上，高效打通大稀疏比 MoE 强化学习（RL）后训练框架的关键技术，使 RL 后训练进入超节点集群时代。周观点：周观点：相关标的见尾页。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌