【华鑫证券】食品饮料行业周报：茅台定海神针稳，新消费延续高景气度-250525（18页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 2525 日日 茅台茅台定海神针稳定海神针稳，新消费延续高景气度新消费延续高景气度 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)0.4 5.8-7.0 沪深 300 2.5-1.1 7.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：关注茅台股东大会，小食品持续向好2025-05-19 2、食品饮

2、料行业周报：降息“靴子落地”，利好市场情绪提振2025-05-11 3、食品饮料行业周报：年报季顺利收官，五一白酒需求符合预期2025-05-06 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）贵州公示贵州公示 6.66.6 亿元酒类投资项目亿元酒类投资项目；2）1-4 月贵州酒饮茶工业增加值增长 4.7%；3）1-4 月葡萄酒进口额增长超 26%；公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：贵州茅台：1.935L1.935L 茅台茅台 19351935 新品上市新品上市 ；2）汾酒：着力完善县级空白市场招商；3）洋河股份：详解四大发展问题 投资观点投资观点 白白酒板块：本周酒板块：本周最新条例发布

3、，公务接待工作餐不上酒最新条例发布，公务接待工作餐不上酒，市，市场情绪影响白酒场情绪影响白酒板块板块回调回调。近日，中共中央、国务院印发了修订后的党政机关厉行节约反对浪费条例，强化厉行勤俭节约、反对铺张浪费责任落实，第四章公务接待强调工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒，白酒政务需求进一步缩减，由于高端价格带政务消费占比已处于较低水平，因此政策端主要影响情绪面表现，基本面来看基本面来看，预计端午期间白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化。5 5 月月 1919 日茅台举办股东大会日茅台举办股东大会，会上强调，本轮周期具有“三

4、期叠加”的核心特征。一是宏观经济周期；二是中观行业周期；三是微观茅台酒自身周期，茅台自身具备穿越周期的能力，短期做好市场营销，维护市场稳定；中期聚焦国际化和年轻化；长期构建更有韧性的生态系统，通过系列战略举措夯实茅台战略地位。估值端看估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。分两条分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。

5、缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：大众品板块：本周我们本周我们参加参加安井食品安井食品股东大会股东大会、三只松鼠生、三只松鼠生态大会态大会。安井食品安井食品来来看，看，公司从渠道驱动转向新品驱动，做差异化新品创新，面点、烤肠发力 C 端新品，形成体系化理论架构，渠道端针对传统经销渠道做补充，帮助经销商做大做强，拥抱商超大 B 定制化，完善全渠道布局，目前新品储备充足，渠道思路清晰，预计中长期增长动力充足。三只松三只松鼠鼠来看来看，公司延续全品类扩张思路，在坚果百亿品类策略下，推出饮品/水果生鲜/宠物食品，并通过供应链复用布局-30-20-1001020(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究

6、报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 粮油米面等日用品，持续适配夫妻老婆店货盘体系，一分利便利店目前皖南 50 家，计划年底签约超 500 家，关注新业态布局进展。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；零售渠道变革零售渠道变革下关注新消费机会，下关注新消费机会，建议关注建议关注：古茗、蜜雪集团、锅圈、老：古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。铺黄金。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制生育政策出台