【国金证券】基础化工行业研究：欧盟对中国轮胎倾销展开调查，若落地可重点关注-250524（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌 1.23%，跑输沪深 300 指数 1.15%。标的方面，涨跌幅靠前的标的大多与主题有关，比如：固态电池、机器人材料、并购重组主题；除此之外，农药板块标的继续表现强势，比如：利民股份、江山股份、先达股份。基础化工行业边际变化，重点关注三大事件，一是欧盟对中国乘用车和轻型卡车轮胎倾销指控展开调查，市场对于该事件或存在较大预期差，我们认为若该事件落地，海外产能占比较高的轮胎标的可能会明显受益，建议持续重点关注；二是国内高端新材料有望持续突破，比如：5 月 16 日国风新材投资建设的电子级聚酰亚

2、胺膜材料项目中的化学法电子级聚酰亚胺薄膜生产线成功投料试车，再比如：中国石化特种纤维项目和新材料化学品项目在宁东基地开工，产品包括超高分子量聚乙烯、对位芳纶、力纶；三是新疆煤化工资本开支周期有望开启，本周准东开发区召开 160 万吨煤制烯烃重点项目第二次调度会。关税方面，特朗普称将在“未来两三周内”设定美国贸易伙伴国的关税税率；此外，美国施压欧盟，6 月 1 日起征 50%关税，关税谈判或一波三折；除此之外，本周穆迪下调美国信用评级至 Aa1，担忧政府赤字，穆迪的这一决定意味着美国已被三大评级机构全部降级。油价方面，本周有报道称，OPEC+计划 7 月大幅增产 41.1 万桶/日，为连续第三个

3、月增产，意在对那些超配额生产的成员国施压，我们本周发布了 OPEC 增产深度报告，结论是本轮增产更多或是为了维护产量纪律，短期内油价或将承压；除此之外，我们还发布了美国页岩油深度报告，其中一个值得关注的结论是中长期看，美国页岩油产量或将见顶。汽车行业，4 月份比亚迪欧洲销量首次超越特斯拉，中国汽车行业的加速崛起或将带动相关材料持续放量，建议关注改性塑料投资机会。AI 方面，一方面行业龙头在不断打造自己的生态圈，比如：黄仁勋表示个人 AI 计算机DGX Spark 已全面投产，英伟达将是一个 AI 基础设施公司，不再只是芯片厂商，再比如：OpenAI 将于 2026 年亮相首款设备；另一方面，A

4、I 智能体加速推进信号明显，比如：本周谷歌、昆仑万维相继发布智能体。医药行业，本周辉瑞 60.5 亿美元押注三生制药，这可能是医药创新力输出的重要事件，基于持续研究跟踪，我们认为化工行业同样具备创新力输出的能力，比如：农药仿制药创新力输出，建议持续关注相关投资机会。本周大事件本周大事件 大事件一：OPEC+讨论 7 月大幅增产。报道称，OPEC+计划 7 月大幅增产 41.1 万桶/日，为连续第三个月增产，意在对那些超配额生产的成员国施压。布油短线下挫至 63.92 美元/桶，日内跌幅达 1.5%。大事件二：煤化工信息网近日获悉，5 月 21 日，准东开发区召开 160 万吨煤制烯烃重点项目第

5、二次调度会，围绕山能化工、东明塑胶（东方希望）两个共 160 万吨煤制烯烃项目建设进度开展专题调度部署。大事件三：特朗普：将在“未来两三周内”设定美国贸易伙伴国的关税税率，并称他的政府没办法跟所有的贸易伙伴都谈协议。特朗普发言后，美债持续走高。大事件四:历史性时刻：比亚迪欧洲销量首次超越特斯拉，4 月销量飙升 169%！在欧洲市场，比亚迪当月登记销量达 7231 辆，同比大增 169%，若加上插混车型，总销量更是飙升 359%。在欧洲电动车整体增长 28%的背景下，特斯拉却销量大跌 49%。大事件五：谷歌 I/O 开发者大会：发布最强大通用模型，智能体进驻浏览、搜索及 Gemini，全新 AI

6、 模式搜索来了。谷歌称目前公司 AI 发货速度史上最快；“智能体模式”将上线 Chrome、搜索及 Gemini App。风险提示风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周市场回顾.4 二、国金大化工团队近期观点.7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.12 四、本周行业重要信息汇总.19 五、风险提示.20 图表目录图表目录 图表 1：本周板块变化情况.4 图表 2：5 月 23 日化工标的 PE-PB 分位数.4 图表 3：A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位