【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：继续推荐消费建材-250525（21页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 继续推荐消费建材继续推荐消费建材 2025 年年 05 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 期待服务消费加速 2025-05-18 2024 年年报及 2025 年一季报综述：需求继续承压，

2、行业竞争出现缓和信号 2025-05-14 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.5.192025.5.23，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.10%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.18%、-0.63%，超额收益分别为-0.93%、-0.47%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为370.8 元/吨，较上周-7.8 元/吨，较 2024 年同期+5.2 元/吨。较上周价格持平的地区：东北地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌

3、的地区：长三角地区（-7.5 元/吨）、长江流域地区（-10.0 元/吨）、泛京津冀地区（-6.7 元/吨）、两广地区（-12.5 元/吨）、华北地区（-4.0 元/吨）、华东地区（-10.0 元/吨）、中南地区（-4.2 元/吨）、西南地区（-14.0 元/吨）、西北地区（-10.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 65.3%，较上周+1.3pct，较 2024 年同期-2.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 46.4%，较上周-2.6pct，较 2024 年同期-7.9pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1278.4 元

4、/吨，较上周-28.3 元/吨，较 2024 年同期-413.8 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5774 万重箱，较上周-55 万重箱，较 2024年同期+406 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价稳中小降，部分厂家报价稍有下滑。截至 5 月 22 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3500-3800 元/吨不等，低价成交占比进一步增加，且部分企业存量大优惠政策，全国企业报价均价 3712.00 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3735.25）下跌 0.62%，同比下跌 3.90%，较上周同比降幅扩大 0.6 个百分点；

5、本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本稳定，短期价格调整空间有限，月初部分产品价格提涨后，月签合同下，近期价格大概率趋稳运行为主。周内电子纱 G75 主流报价8800-9200 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）4 月统计局数据中家电、家具、装修材料零售额增速分处高中低速增长区间，水泥、玻璃产量增速处于低速下降区间，地产投资及新开工面积增速处于中速下降区间。新房的拖累之下，产业链仍旧承压，工程材料更甚。在以旧换新补贴和服务消费刺激政策的推动下，我们期待 25 年 Q3 家装产业链也将接棒家电

6、家居而明显受益。地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25 年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，因此板块具备较高的胜率。首选低估值的消费龙头和扩张型公司，例如公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、箭牌家居奥普科技、欧普照明、箭牌家居，关注三棵树三棵树等。其次，如果外部需求快速回落，中西部基建很有可能成为救急的方向，关注华新水泥、四川华新水泥、四川路桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹路桥、海螺水泥、中国交建、坚朗五金、东方雨虹等。另外，在经济前景稳定和流动性充裕的背景下，科技属性强的公司有较高关注度，