【华源证券】有色金属板块2024和25Q1业绩总结：金铜铝板块盈利大增，能源金属板块盈利大幅下滑-250521（23页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告有色金属有色金属行业专题报告行业专题报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师田源SAC：S张明磊SAC：S田庆争SAC：S联系人联系人陈轩方皓板块表现：板块表现：金铜铝板块盈利大增，能源金属板块盈利大幅下滑金铜铝板块盈利大增，能源金属板块盈利大幅下滑有色金属板块 2024 和 25Q1 业绩总结投资要点：投资要点：2 2024024 年和年和 25Q125Q1 业绩总览业绩总览：有色金属整体板块盈利实现增长有色金属整体板块盈利实现增长，细

2、分板块有所分化细分板块有所分化。黄金和铜黄金和铜铝板块受益于金属价格上涨盈利实现大幅增长，能源金属板块铝板块受益于金属价格上涨盈利实现大幅增长，能源金属板块 2424 年盈利大幅下滑，年盈利大幅下滑，25Q125Q1 盈盈利或触底。利或触底。2024 年有色金属板块实现营业收入 3.64 万亿元，同比+5.73%；实现归母净利润1471.27 亿元，同比+2.61%；毛利率为 11.46%，同比上升 0.34pct；净利率为 4.04%，同比降低 0.12pct；期间费用率为 3.04%，同比上升 0.04pct。20242024 和和 2025Q12025Q1 金属价格表现金属价格表现：金价

3、涨幅领先金价涨幅领先，工业金属价格普遍上涨工业金属价格普遍上涨，能源金属价格下跌能源金属价格下跌，小金属中锑钨价格表现亮眼。小金属中锑钨价格表现亮眼。金价金价在 2024 年和 2025Q1 均实现同比大幅增长，2024 年金价平均价格 560.8 元/克，同比上涨 24.4%。2025Q1 均价 673.5 元/克，同比上涨 37.2%，环比上涨 8.9%。工业金属方面工业金属方面，工业金属在 2024 年普遍上涨，其中锡价涨幅最高，镍价跌幅最大，铜/铝/铅/锌/锡/镍 2024 年均价分别变动 10.5%/7.6%/9.8%/8.7%/17.0%/-20.5%，25Q1均价同比变动11.5

4、%/7.9%/5.8%/14.1%/20.1%/-2.9%，环比变动2.7%/-0.1%/0.4%/-4.8%/4.1%/0.2%。能源金属方面，能源金属方面，受供需格局转变为过剩影响，能源金属价格普遍下跌，碳酸锂/电钴/氧化镨钕 2024 年均价同比下跌 65%/26%/26%，2025Q1 钴和氧化镨钕价格环比改善。小金属方面，小金属方面，2024 年钨精矿/锑锭/钼精矿价格分别变动14%/58%/-7%，2025Q1 同比变动 15.1%/74.4%/5.5%，环比变动 0.6%/8.9%/-4.7%。板块涨跌幅：板块涨跌幅：20242024 年有色金属板块涨幅年有色金属板块涨幅 3.2

5、%3.2%，位居申万板块第，位居申万板块第 1515 名，名，2025Q12025Q1 涨跌幅涨跌幅为为12.0%12.0%，位居申万板块第位居申万板块第 1 1 名名。细分板块方面细分板块方面，20242024 年铝年铝/锡锡/铜铜/黄金板块涨跌幅居前黄金板块涨跌幅居前，25Q25Q1 1黄金黄金/锡锡/新材料新材料/铝板块涨跌幅居前。铝板块涨跌幅居前。细分板块涨跌幅方面，2024 年铝/锡/铜/黄金/钴/磁材/铅锌/铜 材/钨/铝 材/其 他 小 金 属/新 材 料/稀 土/锂 涨 跌 幅 分 别 为20.6%/17.3%/16.2%/15.0%/11.3%/7.2%/6.5%/5.9%/

6、2.8%/1.0%/-0.1%/-0.4%/-2.0%/-16.9%。2025Q1 黄金/锡/新材料/铝/钴/铜/铅锌/稀土/铝材/磁材/钨/铜材/锂板块涨跌幅分别为25.7%/20.2%/16.1%/14.5%/14.0%/13.4%/11.7%/11.4%/10.5%/9.5%/4.6%/4.5%/-0.6%。基金持仓：基金持仓：25Q125Q1 主动基金有色持股占比环比提升主动基金有色持股占比环比提升 0.71pct0.71pct 至至 3.82%3.82%，25Q125Q1 主动型基金重仓主动型基金重仓股和流入资金靠前的多为黄金板块公司股和流入资金靠前的多为黄金板块公司。2025Q1