【东兴证券】生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：4月猪价震荡，企业出栏体重上行-250522（11页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔农林牧渔行业行业：4 4 月猪价震荡，企月猪价震荡，企业出栏体重上行业出栏体重上行 生猪养殖行业月度跟踪 2025 年 5 月 22 日 看好/维持 农林牧渔农林牧渔 行业行业报告报告 行业供需表现：行业供需表现：4 月生猪价格震荡，仔猪价格表现偏强。月生猪价格震荡，仔猪价格表现偏强。农业农村部监测数据显示，2025 年 4 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 39.16 元/公斤、15.20 元/公斤和 26.07 元/公斤，环比变化分别为 5.15%、-1.00%和-1.19%。4 月猪价围绕

2、 15 元/公斤窄幅震荡，五一期间全国生猪价格以稳为主，局地小幅震荡，截止 5 月 15 日，全国出栏生猪均价 14.98 元/公斤。供应端：供应端：24 年年中能繁母猪存栏微增，对应 4 月出栏生猪量整体充足，叠加饲料成本低位，养殖压栏增重意愿增强，生猪体重整体增长。需求端：需求端：4 月二次育肥补栏增加，截留标猪货源；下旬五一备货积极性提升，共同对猪价形成支撑。4 月生猪屠宰开工率回升 1.42 个百分点至 27.53%，屠宰企业收购顺畅。3 月白毛比价 1.37，4 月毛白价差 4.33 元/公斤，终端消费底部小幅回升。供给端出栏节奏与二育对短期价格影响更大。建议持续关注建议持续关注大宗

3、原料走势。大宗原料走势。5 月日内瓦会议中国经贸会谈关税战缓和，但 3月 10 日针对芬太尼的农产品关税反制仍然有效，近期豆粕、玉米价格底部抬升，建议持续关注大宗原料走势。产能变化趋势：产能变化趋势：农业农村部数据显示，3 月能繁母猪存栏量 4039 万头，环比下滑 1%，产能维持震荡。从三方数据来看，4 月涌益能繁存栏样本数据增长0.41%，钢联样本数据环比增长 0.96%，预期 4 月能繁环比小幅增长。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎。仔猪价格持续高位运行，我们认为主要是因为 Q1 仔猪腹泻高发与补栏旺季重合，供需不平衡持续支撑仔猪价格走高。4 月二育集中进场，存栏生猪体重累积，

4、或给 5-6 月份市场供应带来阶段性压力，猪价低迷与原料抬升共振下，产能去化预期或有提升。后市周期预判：后市周期预判：我们判断 25 年优质产能有望维持盈利。估值方面，行业指数PB 略有抬升，但处于底部，养殖龙头有望迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。4 月月上市企业销售数上市企业销售数据据：销售均价小幅回升销售均价小幅回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望 4 月份实现生猪销售均价分别为 14.66、14.92、14.44 和 14.70 元/公斤，均价环比分别变动 2.52%、0.34%、-2.

5、17%和 1.03%。出栏量分化出栏量分化。4 月出栏量涨跌互现，牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技 4 月份实现生猪销量分别为 657、318、160 和 61 万头，环比分别变动-5.22%、2.59%、2.92%和-2.53%。出栏均重出栏均重有所上升。有所上升。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望 4 月出栏均重分别为 130.71、117.03、132.78 和 97.10 公斤。除温氏股份、新希望和东瑞股份之外，其他猪企出栏均重环比均不同幅度上涨。风险提示：风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。未来未来 3 3-6 6 个月

6、个月行业大事行业大事：无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本行业基本资料资料 占占比比%股票家数 100 2.21%行业市值(亿元)13471.94 1.39%流通市值(亿元)10437.31 1.33%行业平均市盈率 20.31/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_ 执业证书编号：S1480519050006 -37.6%-25.9%-14.2%-2.6%9.1%20.8%5/218/2011/192/185/20农林牧渔沪深300P2 东兴证券东