【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：攻守兼备，看好保险/券商估值提升-250525（14页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 攻守兼备，看好保险攻守兼备，看好保险/券商估值提升券商估值提升 2025 年年 05 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：震荡调整，关注医药、汽车及红利板块的相对机会。2025-05-24 险资大幅增配股票；并购重组改革深化 2025-05-18 增持（维

2、持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 05 月 19 日-2025年 05 月 23 日）非银金融板块各子行业均跑输沪深 300 指数。保险行业下跌 0.43%，多元金融行业下跌 1.31%，证券行业下跌 2.23%，非银金融整体下跌 1.60%，沪深 300 指数下跌 0.18%。证券：交易量同比大幅提升；证券：交易量同比大幅提升；证监会深化并购重组市场改革证监会深化并购重组市场改革。1）5 月交月交易量同比大幅提升。易量同比大幅提升。截至 5 月 23 日，5 月日均股基交

3、易额为 14219 亿元，较上年 5 月上涨 51.37%，较上月增长 15.03%。截至 5 月 22 日，两融余额 18090 亿元，同比提升 17.42%，较年初下降 2.98%。截至 5 月 23日，5 月 IPO 发行 5 家，募集资金 67.23 亿元。2）国新办就科技金融政国新办就科技金融政策有关情况举行新闻发布会，加快构建科技金融体制策有关情况举行新闻发布会，加快构建科技金融体制。证监会发行监管司司长严伯进表示，证监会将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革，进一步增强制度的包容性、适应性。继续发挥好创新试点相关制度的功能，支持优质的红筹科技企业回归境内上市。3）深交所举办深交

4、所举办 2025全球投资者大会，热议中国资本市场开放创新全球投资者大会，热议中国资本市场开放创新。证监会副主席李明表示，中国资本市场开放的步伐将始终坚定，证监会将按照制度型开放的部署要求，加强对外开放顶层制度设计。深交所理事长沙雁表示，深交所将深化改革、扩大开放、优化服务，为全球投资者参与中国资本市场营造良好环境 4）05 月月 23 日证券行业（未包含东方财富）日证券行业（未包含东方财富）2024 平均平均 PB 估估值值 1.4x，2025E 平均平均 PB 估值估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。的优质

5、龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。保险：保险资金保险：保险资金 Q1 加大加大股票股票投资。投资。1）金融监管）金融监管披露一季度保险资金披露一季度保险资金运用情况运用情况。2025Q1 保险行业资金运用余额 34.9 万亿元，同比+16.7%，较年初+5.0%。人身险资金余额 31.4 万亿元，Q1 增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金。债券占比升至 51.2%，较年初提升 0.9pct；而银行存款占比 8.2%，较年初下降 0.2pct；核心权益占比整体提升。股票占比 8.4%，较年初提升 0.9pct，基金则较年初下降 0.3pct 至 4.7%；其他类（非标为主）较年初大幅减

6、少 1.8pct 降至 19.2%。2）金监总局披）金监总局披露银行保险业露银行保险业一季度主要监管指标数据一季度主要监管指标数据。2025 年一季度末，保险业金融机构总资产 37.8 万亿元，较年初增加 1.9 万亿元，增长 5.4%。保险公司原保险保费收入 2.2 万亿元，同比增长 0.8%；赔款与给付支出 8274亿元，同比增长 12.2%；新增保单件数 249 亿件，同比增长 20.7%。2025年一季度末，保险公司综合偿付能力充足率为 204.5%，核心偿付能力充足率为 146.5%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负