【德邦证券】通信行业周报：美国BIS加强AI芯片出口管制，算力供需将向国内回归-250519（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 05 月 19 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.中美将开始接触，出海产业链预期向好，2025.5.10 2.国内需求回归，国产算力深度布局，2025.5.5 3.通宇通讯（002792.SZ）：净利润率同比增长，低空、卫星东风将启，2025.4.28 4.海 外 加 大Capex，国 内cloudmat

2、rix 规模部署，算力和光通信具持续性，2025.4.26 5.DeepSeek 之后 Cloudmatrix 规模上线，“关税战”加速国产 AI 成熟，2025.4.19 美国美国 BIS 加强加强 AI 芯片出口管制，算芯片出口管制，算力供需将向国内回归力供需将向国内回归 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 美国芯片出口政策反复，国内芯片有望迎来空间。美国芯片出口政策反复，国内芯片有望迎来空间。我们认为，特朗普政府进一步调整中美芯片进出口管制对我国算力供应造成更深限制。但考虑到我国 AI 模型应用已经居于世界头部区间，对于模型厂商而言，因为美国禁令

3、而放弃此前投入并不现实。同时，尽管国产算力芯片仍然落后于国际先进水平，但 DeepSeek 技术思路的全面开源或在一定程度上弥补这一差距。因此美国禁令或促使国内 AI 厂家转向国产算力芯片。国产芯片有望迎来放量机会。1、BIS 声明限制美国芯片应用。BIS 先行在最新声明中加入了三项新的 AI 芯片出口管制措施，其中包括：警告公众允许美国 AI 芯片用于训练中国 AI 模型和进行相关推理（inference）可能带来的后果；2、我国 AI 模型应用已经进入全球头部区间。根据 AI 产品榜，2025 年 4 月，全球 AI 应用（APP）排行前五中（按 MAU 排序）夸克、豆包、DeepSeek

4、 分居2、3、4 名。同时，根据 chatBot Arena 测评，尽管 OPENAI、Google 等厂家的闭源模型仍然领先，但是从得分上并未与我国大模型拉开显著差距，且开源模型中，我国已经占据较大优势；3、DeepSeek 公布降本方法。近日，DeepSeek 发布最新论文，公布了 DeepSeek-V3 在训练和推理过程中解决“硬件瓶颈”的方法，包括首次在开源大模型中成功应用 FP8 训练，训练成本降低 50%，且精度损失小于 0.25%；多层胖树网络（Multi-Plane Fat-Tree），将集群网络分为多个“平面”，每个 GPU 连接到独立的网络平面，避免不同任务的流量冲突（如训

5、练与存储通信分离）。相比传统三层网络，两层结构成本降低 40%，延迟减少 30%，支持上万 GPU 扩展。1.2 生态竞赛“走偏”，长期封锁无实际意义。生态竞赛“走偏”，长期封锁无实际意义。我们认为，目前英伟达算力芯片全球领先的核心优势在于其 CUDA 生态。美国的芯片封锁计划虽然在短期内会导致我国的 AI 发展受制，但是长期来看预计将促使我国形成独立于美国技术体系外的新算力生态。美国此举反而会为其自身创造更强劲的竞争对手。1、英伟达护城河为 CUDA 生态。尽管硬件端英伟达也处于相对领先地位，但其核心竞争力来源于CUDA 生态。CUDA 生态自 2006 年开始发展，目前已经成为世界上成熟且

6、应用广泛的 GPU 并行计算框架。尤其在大规模集群中优势显著。2、中国市场广阔，美企缺席将是重大损失。美国最近的限制升级措施导致英伟达计入了与 H20 芯片相关的 55 亿美元损失。彭博社及 CNBC 报道，英伟达 CEO 黄仁勋表示，中国人工智能(AI)芯片市场的规模有望在未来几年达到 500 亿美元。“对于一家美国公司来说，无法进入这一市场将是巨大的损失。”5 月 9 日，路透社报道，美国 AI 巨头 OpenAI、微软、AMD 以及人工智能云服务公司 CoreWeave 的高管周四在美国国会参议院听证会上作证。他们表示，尽管美国在 AI 竞赛中领先，但政府仍需加大基础设施建设，并支持 A