【中银证券】计算机行业2024年年报&2025年一季报综述：2024年营收稳增长，25Q1利润端显著改善-250519（18页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 5 月月 19 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 计算机行业周报（计算机行业周报（5.6-5.9）20250513 计算机行业周报（计算机行业周报（4.21-4.25）20250428 计算机行业周报（计算机行业周报（4.14-4.18）20250422 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机计算机 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静

2、文证券分析师：郑静文 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 计算机行业计算机行业 2024 年年报年年报&2025 年一季报综述年一季报综述 2024年营收稳增长，25Q1利润端显著改善 2024 年行业受宏观环境、政企预算下行以及减值损失扩大等影响，导致利润端承压。年行业受宏观环境、政企预算下行以及减值损失扩大等影响，导致利润端承压。2025Q1 整体业绩明显改善，盈利能力显著增强。整体业绩明显改善，盈利能力显著增强。2025 年在机器人、年在机器人、AI Agent、信创、信创、鸿蒙等持续推动下，行业有望多点开花，彰显增长韧性。鸿蒙等持续推动下，行业有望多点开花，彰显增长

3、韧性。支撑评级的要点支撑评级的要点 2025Q1 业绩综述：业绩综述：营收增速提升，盈利能力显著增强。营收增速提升，盈利能力显著增强。（1）行业整体营收同比提升15.90%，增速水平明显高于2024Q1。其中56.14%的企业实现正增长，44.15%的企业实现增长提速，营收增速提速的公司占比较2024Q1 有所提升。（2）行业整体归母净利同比大幅增长156.56%，较 2024Q1（归母净利下滑 80.11%）实现大幅好转。其中 55.56%的企业实现正增长，54.04%的企业实现提速增长，行业整体盈利能力显著改善。毛利率小幅下降，控费良好。毛利率小幅下降，控费良好。2025Q1 毛利率中位数

4、与平均数都较 2024Q1 小幅下降，净利率中位数为-1.52%，较 2024Q1 下滑 1.01 个百分点。2025Q1 整体费用率中位数 44.37%，研发费用率中位数 16.06%，均较 2024Q1 有小幅变动，整体费用控制水平良好。现金流明显改善，合同负债同比增长。现金流明显改善，合同负债同比增长。2025Q1 行业整体经营性净现金流为-347.07亿元，同比明显改善，行业信心回升以及 DeepSeek、人形机器人等新产品带动下游客户需求。2025Q1 行业合同负债为 1,390.51 亿元，同比增长 17.87%。2024 年业绩综述：年业绩综述：营收营收稳步稳步增长，增长，利润同

5、比下滑利润同比下滑。（1）行业整体营收同增5.22%，较2023 年增速（3.18%）提升了2.04 个百分点。51.17%的公司正增长，同时41.81%的公司增长提速，增速分布向（-10%，10%）区间靠拢，趋势较去年明显向下。（2）行业归母净利润同比下滑41.73%，较2023 年降幅扩大。42.40%的公司正增长，41.52%的公司增长提速，增速分布较2023年明显向下，利润增速低于-20%的企业占比较2023 年增加了11.11 个百分点。2024 年净利率中位数 2.00%，平均数-6.83%，较 2023 年均有较明显下滑，整体盈利能力显著下降。盈利能力下降主要系宏观环境影响、政企

6、预算下行以及减值损失进一步扩大。毛利率延续下滑趋势，研发投入小幅下降。毛利率延续下滑趋势，研发投入小幅下降。2024 年行业整体毛利率 25.51%，同比小幅下滑，中位数与平均数均延续此前下滑趋势。整体费用率有所下滑，其中利息支出反超利息收入导致整体财务费用为正值。研发投入小幅下降，2024 年行业整体研发费用率 9.07%，同比下降 0.57pct。有 24.7%的企业研发费用率高于20%，研发费用率较高的公司数量及占比较 2023 年有所下降。信用减值损失规模扩大，投资收益及其他收益占利润比重显著增加。信用减值损失规模扩大，投资收益及其他收益占利润比重显著增加。2024 年行业整体信用减值