【中邮证券】航空运输4月数据点评：客座率同比走高，价格预期改善-250520（11页）.pdf

1、证券研究报告：航空运输|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位2000.552 周最高2398.8552 周最低1625.59行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-052024-072024-102024-122025-032025-05-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%航空运输沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:曾凡喆SAC 登记编号:S1340523100002Email:近近期期研研究究报报告告6月客座率超19 年

2、同期，中报预告基本符合预期-2024.07.16航空运输 4 月数据点评客客座座率率同同比比走走高高，价价格格预预期期改改善善l各各航航司司披披露露 2 20 02 25 5 年年 4 4 月月运运营营数数据据各航空公司披露 2025 年 4 月运营数据。4 月各航司整体运量保持增长，增速略快于 3 月。各航司间运营表现有所分化，大航中，东航运量增速靠前，民营航司中，春秋增速快于吉祥。客座率方面，三大航客座率继续走高，南航、东航客座率突破 85%，春秋客座率略有下降，吉祥客座率略有上升。l国国内内市市场场保保持持平平稳稳，国国际际市市场场稳稳步步放放量量2025 年 4 月民航国内航班量环比

3、3 月明显恢复，同比 2024 年 4月小幅增长。分航空公司来看，大航 4 月国内线运力投放整体同比略有增长，春秋航空国内线运力有所增投，吉祥则略有下降；从运量及客座率指标看，三大航及春秋航空国内线客运量及客运周转量均有所提高，吉祥航空则略有下降，除春秋航空外，各航司客座率同比整体明显增长。全国民航国际及地区航线同比稳步放量，主要国际及地区航线中，日韩、新西兰、马来西亚、越南等地恢复水平较好。分航空公司来看，大航中，国航、东航运力投放同比增长较快，民营航司中吉祥航空运力大幅转向投入国际航线，各航司国际线客座率同比表现有所差异，东航、南航、吉祥客座率同比有所提升，国航、春秋则有所下降。地区市场方

4、面，因中国香港、中国台湾区域市场航班量波动，各航司地区线市场运力投放整体有所下降。l飞飞机机引引进进保保持持低低位位，油油价价汇汇率率走走势势友友好好民航运力引进整体仍保持低位，2024 年民航客机机队规模 4126架，同比仅增长 2.8%，其中宽体机减量 9 架，2025 年前四个月民航客机引进合计 64 架，仍保持低位，供给增长依然缓慢。此外，近期油价震荡走低，汇率企稳，利好民航成本费用端表现，预计民航二季度业绩有望好转。l投投资资建建议议进入二季度后，民航旅客运输量增长速度有所回升，行业供给保持低位，价格降幅有所收窄。五一小长假民航量价数据表现良好，各航司收益管理成效逐步体现，看好民航业

5、价格改善趋势。当前关税压力暂时缓解，油价汇率走势友好，推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注大航业绩底部回暖。l风风险险提提示示：宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故，关税反复发布时间：2025-05-20请务必阅读正文之后的免责条款部分2重重点点公公司司盈盈利利预预测测与与投投资资评评级级代代码码简简称称投投资资评评级级收收盘盘价价（元元）总总市市值值（亿亿元元）E EP PS S（元元）P PE E（倍倍）2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E601021.SH春秋航空买入56.85556.22.773.

6、3220.517.1603885.SH吉祥航空买入12.97285.20.510.7725.416.8002928.SZ华夏航空买入7.5896.90.310.5624.513.5601111.SH中国国航买入7.581,185.80.220.4734.516.1600029.SH南方航空买入5.94954.70.160.3737.116.1资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）请务必阅读正文之后的免责条款部分31 1 各各航航空空公公司司披披露露 2 20 02 25 5 年年 4 4 月月运运营营数数据据各航空公司披露 2025 年