【国盛证券】电力行业周报：重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则-250518（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 重视增配电力板块，广东出台重视增配电力板块，广东出台 136 号文承接细则号文承接细则 本周行情回顾本周行情回顾：本周（5.12-5.16）上证指数报收 3367.46 点，上涨 0.76%，沪深300 指数报收 3889.09 点，上涨 1.12%。中信电力及公用事业指数报收 2912.72点，上涨 0.29%，跑输沪深 300 指数 0.82pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 18 位。本周行业观点：本周行业观点：广东发布广东发布 136 号文承接细则，聚焦增量项目，明确

2、号文承接细则，聚焦增量项目，明确 90%机制电量比机制电量比例上限与长周期执行期限。例上限与长周期执行期限。日前，广东省电力交易中心印发广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）以及及广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则（征求意见稿），就广东省新能源竞价细则给出有关要求。增量项目（2025.6.1 日起投产，参与 2025 年中期首次竞价项目需于2025.12.31 前投产）：（1）机制电价：集中竞价，统一出清。根据申报电量比例，按照近三年同类型历史小时数、项目容量计算新能源项目申报比例对应的电量绝对值。（2）机制电量：机制电量申报比例上限与存量项目机制电

3、量比例衔接，但不高于 90%；对于竞价周期内已成交的中长期交易电量、绿电电量，相应调减竞价申报比例上限。（3）执行期限：海上风电项目 14 年、其他新能源项目 12 年，到期后不再执行机制电价。存量项目（2025.5.31 日前投产）：（1）机制电价：按照实施方案执行。存量项目在同一备案证项目申请并网时，6 月 1 日起新投产部分容量需向属地政府重新申请备案证，并作为增量项目参与机制电价竞价。（2）机制电量：按照实施方案执行。此前山东首发方案，存量项目保守，增量项目细化竞争。相比之下，广东方案更加重视增量项目的竞价方案细化，对于存量项目的规定尚未细化明确。而对于增量项目，明确了相对高比例的 9

4、0%的机制电量上限，以及 12-14 年的长周期执行期限。我们认为，整体来看，广东方案聚焦增量项目，细化交易过程，重视市场化价格形成，通过较高比例机制电量上限与长周期执行期限破局。而对于没有过多明确的存量项目，预计与当前情况衔接。就目前已发布地方承接细节的山东、广东两版方就目前已发布地方承接细节的山东、广东两版方案，我们案，我们推荐关注存量项目占比较高推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。此外，伴随新能源入市进程加快，期更具降本增效优势的绿电运营商。此外，伴随新能源入市进程加快，依然推荐火电、水电等具备灵活调节能力的优

5、质电源。依然推荐火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源。投资建议投资建议：广东发布广东发布 136 号文承接细则，聚焦增量项目，明确号文承接细则，聚焦增量项目，明确 90%机制电量比机制电量比例上限与长周期执行期限。例上限与长周期执行期限。相比广东，相比广东，山东存量山东存量项目项目保守，增量保守，增量项目项目细化竞争，细化竞争，攻守兼备攻守兼备，推荐关注存量项目占比较高推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。本增效优势的绿电运营商。随着随着电力市场化不断加深，辅助服务需求有望进一步电力市场化不断加深，辅助服务需

6、求有望进一步提升，建议重视灵活调节电源配置价值。提升，建议重视灵活调节电源配置价值。建议关注重点火电标的：建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；以及火电改造设备龙头火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局推荐布局低估绿低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握把握水核防御，水电板块水核防御，水电板块，建议关注长江增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师