【华鑫证券】食品饮料行业周报：关注茅台股东大会，小食品持续向好-250519（21页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1919 日日 关注茅台股东大会，小食品持续向好关注茅台股东大会，小食品持续向好 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)0.3 6.7-8.4 沪深 300 3.1-0.6 5.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：降息“靴子落地”，利好市场情绪提振2025-05-11 2、食品饮

2、料行业周报：年报季顺利收官，五一白酒需求符合预期2025-05-06 3、食品饮料行业周报：业绩密集披露期，整体反馈符合预期2025-04-28 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）1 1-4 4 月酒类价格同比下降月酒类价格同比下降 2%2%；2）宁夏葡萄酒2024 出口额达 1375 万元；3）泸州：积极促进酒旅深度融合；公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：贵州茅台：茅台酒茅台酒 1 1-4 4 月主流电商渠道销售增月主流电商渠道销售增长超长超 30%30%；2）郎酒：入选“2025 外国人喜爱的中国品牌”；3）习酒：全力以赴稳生产、强品质、扩销售、推改革、促转型 投资观点投资

3、观点 白白酒板块：本周酒板块：本周白酒白酒板块板块回调回调。基本面来看基本面来看，白酒行业需求持续筑底改善，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，2025 年企业端目标制定相对保守，主动给渠道降负，库存平稳消化；本周我们调研本周我们调研华致酒行华致酒行，公司坚持长期主义，通过系统网络拉升线上线下和数字化营销，成立专门供应链团队，打通采购、物流、销售体系，完善平台搭建，未来公司重视新型餐饮业与低度酒市场，挖掘市场增量。估值端估值端看看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒

4、鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：大众品板块：本周我们本周我们调研海天味业、调研海天味业、参加盐津铺子、好想参加盐津铺子、好想你、洽洽食品股东大会你、洽洽食品股东大会。海天味业来海天味业来看，看，复调打造 B 端连锁餐饮适销对路产品，后续重心为健康化产品/新品投放，同时加强柔性供应链打造，拉通端到端，提升原料转化率。盐津盐津铺子来看铺子来看，公司组织架构转型为三大品牌事业部，进一步提升品类运营效率，魔芋产能环比延续提升，海外市场自然扩张。好想你来看好想你

5、来看，全年坚持“开源节流”提升盈利能力，在供应链打造上“三保一降一创新”，变革采购模式，由一次性采购至分批次采购从而降低资金占用。洽洽食品来看洽洽食品来看，公司推进新品试销，寻找具备供应量优势的品类重做一遍，渠道端借助大商+业务员配合模式开拓终端，拥抱 KA 转直营。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利

6、股份和蒙牛乳业。牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。-40-30-20-1001020(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 维持食品饮料行业“推荐”投资评级维持食品饮料行业“推荐”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20252025-0505-1818 股价股价 EPSEPS PEPE 投