【国盛证券】房地产C-REITs周报：二级延续上行，保障房、消费持续走强-250517（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级二级延续上行，延续上行，保障房、消费保障房、消费持续走强持续走强 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 1.39%。截至 5.16，本周（5.10-5.16，下同）中证 REITs（收盘）指数上涨 1.24%，收于 859 点；中证 REITs 全收益指数上涨 1.39%，收于 1076.8 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数上涨 1.12%

2、/上涨 2.09%/下跌 0.53%/下跌 0.31%/下跌 0.00%/下跌 1.33%。其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第2。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 11.25%。截至 5.16，本年中证REITs（收盘）指数涨幅为 8.79%，中证 REITs 全收益指数涨幅为11.25%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌 1.16%/上涨 16.38%/下跌0.30%/下跌 7.27%/上涨 5.25%/下跌 3.82%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益指数排行第

3、 2。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场二级市场多多呈现上涨行情呈现上涨行情。截至 5.16，已上市 REITs 总市值约1932.5亿元，平均单只REIT市值约30亿元。本周已上市REITs中 52 支上涨、13 支下跌，周均涨幅为 1.84%；其中华夏南京交通高速公路 REIT、嘉实物美消费 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、保障房板块 REITs 表现较优，生态环保板块 REITs 回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块二级市场涨幅分别为2.17%/2.

4、06%/2.23%/1.42%/0.05%/-0.32%/3.76%/0.49%。本周仓储物流板块交易活跃度最高。本周仓储物流板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量173.3 万股，日均换手率 0.7%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs 分别是华夏特变电工新能源 REIT（2.4%）、国泰君安临港创新产业园 REIT（1.5%）、嘉实京东仓储基础设施 REIT（1.4%）。分板块来看，本周仓储物流板块交易最活跃。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（部收收益率）持续分，（部收收益率）持续分，其中位列前三的 REITs

5、分别是华夏中国交建 REIT（11.3%）、平安广州广河 REIT（10.7%）、中金安徽交控 REIT（9%）。P/NAV 位于 0.7-1.8 区间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏北京保障房 REIT（1.8）、中金厦门安居 REIT（1.8）、华夏首创奥特莱斯 REIT（1.7），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.7）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与

6、P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 分析师分析师 周卓君周卓君 执业证书编号：S0680523070006 邮箱： 相关研究相关研究 1、房地产开发：2025W19：一揽子金融政策发布，降准降息落地，地产支持政策稳步推进 2025-05-11 2、房地产：C-REI