【信达证券】大炼化周报：关税争端缓和与成本支撑，炼化产品价格上涨-250518（24页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：关税关税争端缓和与争端缓和与成本支撑成本支撑，炼化产品价格炼化产品价格上涨上涨 Table_ReportDate0 2025 年 5

2、月 18 日 本期内容提要：本期内容提要：Table_Summary 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 5 月 16 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2422.43 元/吨，环比变化+89.11 元/吨（+3.82%）；国外重点大炼化项目价差为 1125.10 元/吨，环比变化+63.39 元/吨（+5.97%）。截至 5 月 16 日当周，布伦特原油周均价为 65.36 美元/桶，环比变化+6.23%。【炼油板块】【炼油板块】本周前期英美就关税贸易协议条款达成一致，加之中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅下调关税，贸易争端紧张局势缓和，提振市场风险偏好，叠加

3、美国通胀数据好于预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧；同时，特朗普对伊朗施压，多重利好提振下，国际油价有所上涨。本周后期，EIA 上周美国原油库存下降，加之欧佩克+增产压力，国际油价有所回落。2025 年 5 月 16 日布伦特、WTI 原油价格分别为 65.41、62.49 美元/桶，较 2025 年 5 月 9 日分别+1.50、+1.47美元/桶。【化工板块】【化工板块】本周受中美关税争端缓和影响，石化化工品价格整体上行。聚烯烃方面，本周聚乙烯价格震荡运行，但受成本端中枢上行，价差有所缩窄；下游苯乙烯需求短期快速提升，叠加成本端支撑，纯苯价格价差上涨。本周东北某大型苯乙烯装置受上游裂解故

4、障影响生产，苯乙烯价格价差明显上涨。本周受装置检修影响，MMA 行业供应缩减，叠加宏观情绪和成本端支撑，产品价格价差上涨。丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳运行。【聚酯板块】【聚酯板块】本周宏观面提振背景下，聚酯产销有所放量。上游方面，受供给侧缩量影响，叠加中美关税争端缓和，PX、PTA、MEG 价格中枢明显上行。涤纶长丝方面，本周部分长停装置重启，另有一套新增装置投产，长丝市场供应量有所增长，但新投装置产能还未完全释放，而下游织企受宏观消息提振，追涨采购原料，长丝市场成交氛围较为火热，长丝产销大幅放量，库存水平快速去化。短纤及瓶片价格中枢也有所上涨。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 202

5、5 年 5 月 16 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.82%）、恒力石化（+2.04%）、东方盛虹（+0.89%）、恒逸石化（-0.33%）、桐昆股份（+2.59%）、新凤鸣（+3.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+7.20%）、恒力石化（+5.76%）、东方盛虹（+15.34%）、恒逸石化（+2.21%）、桐昆股份（+8.28%）、新凤鸣（+9.03%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅

6、读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 5 月 16 日，布伦特周均原油价格涨幅为-3.15%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.47%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+19.52%。截至 5 月 16 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2422.43 元/吨，环比变化+89.11 元/吨（+3.82%）；国外重点大炼化项目价差为 1125.10 元/吨，环比变化+63.39 元/吨（+5.97%）。截至 5 月 16 日当周，布