【东兴证券】机械行业：2024年报综述——持续关注新质生产力-250514（13页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 机械机械行业行业：20242024 年报综述年报综述持续关注新持续关注新质生产力质生产力 2025 年 5 月 14 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 分析师分析师 任天辉 电话：010-66554037 邮箱： 执业证书编号：S1480523020001 投资摘要：2024 年机械板块涨幅落后，年机械板块涨幅落后，2025 年以来涨幅居前年以来涨幅居前。2024 年全年申万机械设备指数上涨 5.04%，相较于其他行业涨幅排名靠后，跑输上证指数 7.63 个百分点，跑输深证成指 4.3 个

2、百分点。2025 年初至今，申万机械设备一级行业指数涨幅 10.44%，相较于其他行业排名居首，跑赢上证指数 10.43 个百分点，跑赢深证成指 12.52 个百分点。2024 年机械板块扣非归母净利润下滑。年机械板块扣非归母净利润下滑。从收入端来看，2024 年机械行业营业收入 19995.67 亿元，同比增长 6.55%，同比增速相较于 2023 年有所下滑。从利润端来看，2024 年机械行业扣非归母净利润 863.64 亿元，同比下滑 3.28%。2025 年一季度机械板块扣非归母净利润增速较高。从收入端来看，2025 年一季度机械行业营业收入 4540.09 亿元，同比增长 11.23

3、%，增速保持较高水平。从利润端来看，2025 年一季度机械行业扣非归母净利润 274.96 亿元，同比下滑 30.03%，绝对值和同比增速均创 2021Q1 以来新高。内部细分板块分化较大，冷热不均。内部细分板块分化较大，冷热不均。从机械行业内部细分板块来看，2024 营业收入同比增速较高的细分板块为半导体设备（39.08%）、光伏加工设备（29.60%）、摩托车（17.85%）、工控设备（13.78%）、航海装备（10.76%）；扣非归母净利润增速较高的板块包括，摩托车（59.02%）、半导体设备（42.38%）、纺织服装设备（33.94%）、印刷包装设备（23.51%）、工程机械整机（22

4、.13%）。2025Q1 营业收入同比增速较高的细分板块为半导体设备（33.38%）、摩托车（30.74%）、工控设备（24.44%）、轨交设备（22.29%）、激光设备（15.12%）；扣非归母净利润增速较高的板块包括，航海装备（351.08%）、轨交设备（104.73%）、摩托车（50.47%）、印刷包装机械（50.35%）、工程机械整机（43.25%）。建议建议围绕更加积极的财政政策围绕更加积极的财政政策和新质生产力布局。和新质生产力布局。2025 年 4 月 PMI 同比下降 2.78%，制造业景气度回落。2025 年 1-3 月固定资产投资（不含农户）累计增长 4.2%。后续随着逆周

5、期持续发力，建议围绕更加积极的财政政策政策和新质生产力高景气度布局。更加积极的财政政策加快新开工项目进度，更加积极的财政政策加快新开工项目进度，有望提振工程机械销量。有望提振工程机械销量。政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，今年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元；加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元、同比增加 5000 亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府债务等，随着资金到位，新开工项目建设进度有望加快，进而带动工程机械设备需求。同时，政府工作报告提到统筹产业结构调整，推进绿

6、色低碳发展，工程机械新能源渗透率提升有望进一步加速。2025 年 3 月地方政府债券发行额累计同比高增 80.58%，房地产开发投资累计同比下降 9.9%，降幅收窄后续随着逆周期政策发力，有望缓解地方政府债务压力、畅通资金链条、提升投资能力。2025 年 2 月中国地区小松挖掘机开工小时数，同比高增 100.71%，下一阶段基建投资进一步的改善，有望助力国内工程机械行业复苏。有望受益标的：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、山推股份（000680）。政策进一步聚焦以新质生产力为代表的产业全要素生产力的提升。政策进一步聚焦以新质生产