【国盛证券】建筑材料行业周报：预计建材需求旺季不旺，淡季不淡-250511（18页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑材料建筑材料 预计建材需求旺季不旺，淡季不淡预计建材需求旺季不旺，淡季不淡 2025 年 5 月 6 日至 5 月 9 日建筑材料板块（SW）上涨 0.92%，其中水泥（SW）上涨 0.57%，玻璃制造（SW）上涨 0.38%，玻纤制造（SW）下跌 0.39%，装修建材（SW）上涨 1.85%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益-0.07%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.14 亿元。【周数据总结和观点】【周数据总结和观点】本周国新办发布会发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，

2、总量方面，降本周国新办发布会发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，总量方面，降低存款准备金率低存款准备金率 0.5 个百分点，下调政策利率个百分点，下调政策利率 0.1 个百分点，地产方面，个百分点，地产方面，降低个人住房公积金贷款利率降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，个百分点，5 年期以上首套房利率由年期以上首套房利率由2.85%降至降至 2.6%，其他期限的利率同步调整，此外，会议还指出加快，其他期限的利率同步调整，此外，会议还指出加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。场稳

3、定态势。根据 wind 统计，2025 年 4 月地方政府债总发行量 6932.91亿元，发行金额同比 2024 年 4 月增长 101.6%，截至目前，2025 年一般债发行规模 0.56 万亿元，同比-0.11 万亿元，专项债发行规模 3.09 万亿元，同比+1.68 万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求季

4、节性环比改善，但供需仍有矛盾：玻璃需求季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025 年后玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。消费建材持续推荐：消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加水泥错峰停产加强：强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束

5、，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。水泥近期市场变动：水泥近期市场变动：截至 2025 年 5 月 9 日，全国水泥价格指数 376.58 元/吨，环比上一周下降 0.83%，全国水泥出库量 333.4 万吨，环比上一周下降 5.95%，其中直供量 185 万吨，环比上一周下降 3.14%，全国水泥熟料产能利用率 63

6、.87%，环比上一周增加 11.74pct，全国水泥库容比63.36%，环比上一周增加 0.28pct。本周水泥市场分板块来看：基建端，基建仍是水泥需求的主要拉动力，但受节假日和雨水天气影响，直供量环比小幅回落。区域表现分化明显依旧，后续关注东北、华东等资金到位较快区域的赶工需求，但需警惕西南雨季扰动；房建端，房地产新开工项目较稀缺，后续需求复苏仍需政策端发力，且房建市场水泥价格战情况继续蔓延；民建端，民用市场受天气、假期等双重因素压制需求锐减，短期难有起色。后续若 6 月汛期延长或地产政策落地不及预期，水泥需求可能进增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 沈猛沈猛 执业