【信达证券】电力行业3月月报：现货市场建设全面提速，火电发电量增速环比改善-250509（26页）.pdf

1、 现货市场建设全面提速，火电发电量增速环比改善 Table_Industry 电力行业 3 月月报 Table_ReportDate2025 年 5 月 9 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业月报 电电 电力行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱： 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-833267

2、23 邮 箱： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 唐婵玉 电力公用研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：110031 Table_Title 电力电力月报月报：现货市场建设全面提速，火电发现货市场建设全面提速，火电发电量增速环比改善电量增速环比改善 Table_ReportDate 2025 年 5 月 9 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 月度月度专题点评专题

3、点评：现货市场建设全面提速，现货市场建设全面提速，2025 年实现全面覆盖年实现全面覆盖。1）核心要点：现货推进全面提速，非试点省份后来核心要点：现货推进全面提速，非试点省份后来居上：居上：“394”号文对一、二批现货市场试点提出“鼓励先进，鞭策后进”的具体要求。其中，首批试点的浙江、二批试点的湖北和安徽作为进展靠前的先进省份，分别被要求在 2025 年年底、2025年 6月底前和 2025 年 6 月底前转入正式运行。陕西作为进展靠前的非试点省份，同样被要求于 2026 年 6月底前转入正式运行。2）新能源入市直面竞争新能源入市直面竞争挑战，第三方主体发展挑战，第三方主体发展空间广阔空间广阔

4、。自“136”号文以机制电价衔接模式推动新能源全面参与市场（中长期交易）后，全面铺开的现货市场成为新能源亟待接受的新竞争；此外，在由新能源入市带来更能反映电力供需的分时电价波动下，抽蓄、储能、虚拟电厂等第三方主体有望迎来更为广阔的发展空间。3）现货市场建设进度展望：现货市场建设进度展望：2025-2026 年全面铺开，调节性资年全面铺开，调节性资源持续源持续获益获益。2025 年是全国统一电力市场建设的里程碑之年。综合而言，当前试点地区持续完善迭代，非试点地区积极探索实践，覆盖全国的电力现货市场进入分省落实阶段。此次“813”号文再次明确现货市场建设“时间表”，督促部分省份加速推进现货市场建设

5、。我们预计，全国范围内的现货市场连续结算试运行有望在 2026 年左右实现，现货市场有望迎来全面推广。月度板块及重点上市公司表现：月度板块及重点上市公司表现：4 月电力及公用事业板块上涨 1.5%，表现优于大盘；4 月沪深 300 下跌 3.0%到 3770.57；涨幅前三的行业分别是美容护理(6.1%)、农林牧渔(3.4%)、商贸零售(1.7%)。月度电力需求情况分析月度电力需求情况分析：3 月电力消费增速环比有所恢复月电力消费增速环比有所恢复。2025 年 3月，全社会用电同比增长 4.80%。分行业：分行业：二三产环比二三产环比降幅明显，暖降幅明显，暖冬拖累居民用电冬拖累居民用电：202

6、5 年 3 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为9.90%、3.80%、8.40%，居民用电量同比增长5.00%。分板块：分板块：制制造消费板块同比增速环比恢复，高耗能板块用电增速环比收窄造消费板块同比增速环比恢复，高耗能板块用电增速环比收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为金属制品业、计算机通信设备制造业和电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数弹性系数方