【华鑫证券】食品饮料行业周报：业绩密集披露期，整体反馈符合预期-250428（25页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 2828 日日 业绩密集披露期，整体反馈符合预期业绩密集披露期，整体反馈符合预期 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：肖燕南联系人：肖燕南 S1050123060024 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)-0.9 6.4-8.1 沪深 300-3.3-0.8 5.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：社零

2、数据超预期暨一季度业绩前瞻2025-04-21 2、食品饮料行业点评报告：内需持续释放，3 月社零数据超预期2025-04-18 3、食品饮料行业周报：外围环境持续承压，期待消费需求回暖2025-04-13 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）山东一季度食品烟酒价格下降 1.4%。2)遵义5.6 亿元酱酒项目 9 月投产。3)贵州新增 1 亿元涉酒项目。公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：贵州酱酒集团一季度完成营收目标的 2.68%。2）泸州老窖：泸州老窖集团成立投资公司。投资观点投资观点 白白酒板块：本周板块酒板块：本周板块表现疲软，表现疲软，4 4 月月 2525 日中共中央政

3、治局会日中共中央政治局会议召开，指出增强消费对经济增长的拉动作用，期待后续促议召开，指出增强消费对经济增长的拉动作用，期待后续促消费政策落地消费政策落地。基本面上看，整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复；报表端看，今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。本周本周华致酒行华致酒行与舍得酒业与舍得酒业发布发布一季报一季报；华致酒行方面，一季报表现承压，目前处于业务转型与调整期，等待白酒板块整体恢复后弹性表现。舍得酒业方面，次高端板块需求承压下保证市场健康运行，以核心市场为重点

4、打造根据地，短期业绩表现承压；五粮液发布五粮液发布年报及一季报年报及一季报，整体业绩符合预期，注重渠道健康运作，保证市场稳健增长。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：大众品板块：大众品年报密集披露期，春节错期下，大众品年报密集披露期，春节错期下，2025Q12025Q1业绩整体边际承压，休闲食品充分享受渠道变革红利，基本业绩整体边际承压，休闲食品充分享受

5、渠道变革红利，基本面相对坚挺。本周我们参加甘源食品、三全食品面相对坚挺。本周我们参加甘源食品、三全食品等公司等公司业绩业绩说明会说明会；甘源食品来看，甘源食品来看，管理层调整到位，海外预计年中开启市场推广，关注国内新零售渠道放量与海外铺货进展。三三全食品来看，全食品来看，公司持续推进商超架构调整，提升电商投入产出比，进一步改善渠道盈利能力。盐津铺子来看，盐津铺子来看，8-9 月魔芋新产能投放预计进一步释放供给，海外供应链建设打开出海空间。好想你来看，好想你来看，低价原料已投入使用，围绕开源节流实现精细化成本管控，预计全年扭亏为盈。海融科技来看，海融科技来看，二期募投项目 6 月验收预计大幅环节

6、奶油产能瓶颈，目前客户储备充足，预计业绩逐季释放。洽洽食品来看，洽洽食品来看，瓜子价格回落，同时公司下放经营决策权限，随着渠道定价策略调整与海外新品试销，预计市场需求持续修复。汤臣倍健来看，汤臣倍健来看，改革措施 Q2 逐渐落地，关注改革成效释放。新乳业新乳业来看，来看，低温-30-20-1001020(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 产品持续高速增长，期待后续新品增速持续释放，高毛利渠道占比提升。熊猫乳品来看，熊猫乳品来看，公司今年受新品增长驱动较强，成本表现预计略承压，期待茶