【民生证券】农林牧渔行业周报：生猪行业养殖利润稳定，牛价延续强势运行-250423（15页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农林牧渔行业周报 生猪行业养殖利润稳定，牛价延续强势运行 2025 年 04 月 23 日 生猪：行业养殖利润稳定，关注产能去化逻辑。上周（2025.4.14-20254.18）外三元生猪全国均价为 15.0 元/公斤，环比+2.1%；生猪出栏均重 128.6kg，环比-0.2%。仔猪价格高位震荡，上周（2025.4.14-20254.18）15kg 外三元仔猪均 668 元/头，周环比-0.05%。上周供应压力平稳，集团厂出栏节奏正常，社会散户猪源出栏有限。需求端，二育入场积极性有所提升，助推猪价偏强调整，但消费淡

2、季延续，白条走货相较一般，对行情支撑有限。短期饲料成本抬升加速行业去产能，长期关注消费提振。3 月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比上升 29.0%，预示生猪供应压力已经开始增加。中国关税反制将导致进口玉米豆粕成本上升，饲料原料价格上行或将造成养殖行业亏损加剧，养殖行业有望进入新一轮去产能周期，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、新希望、天康生物、新五丰和唐人神。牛肉：牛养殖行业拐点初现，牛价延续强势运行。2023-2024 年处于牛养殖行业产能释放期，行业盈利情况持续恶化，当前初步形成价格底部，磨底时长受到海外供给、进口政策和中国存栏变化等多重因素的影响，景气度拐点最早 2025 年下半

3、年，最晚 2026 年有望出现。对于行业集中度偏低的牛养殖行业而言，结构优化趋势更显著，头部企业或将逐步获得定价权，建议关注肉牛育种养殖销售一体化的福成股份和肉业产业一体化企业光明肉业。白鸡：海外禽流感影响延续，关注引种全面断档影响和持续性。上周（2025.4.14-20254.18）白羽肉鸡种蛋均价 1.6 元/枚，环比+2.0%；白羽鸡苗均价 2.8 元/羽，环比+9.5%；白羽肉鸡均价 3.7 元/公斤，环比+2.2%。上周（2025.4.14-20254.18）白羽肉鸡价格整体维持高位，受关税事件影响，屠宰端有意拉涨行情顺势出货，带动鸡苗价格上涨。海外禽流感影响延续，关注引种全面断档影

4、响和持续性。2024 年 12 月，美国俄克拉荷马州（中国自美祖代引种的唯一来源地）和新西兰相继发生病性禽流感，导致国内从美国进口祖代 AA+、罗斯 308、哈伯德和从新西兰进口祖代科宝肉鸡全面暂停。截至2025 年 3 月末，美国和新西兰引种已经中断超过 3 个月，根据白鸡生长周期这部分供应缺口将会直接导致未来 6-9 个月后，市场高品质海外苗紧缺，有望推升苗价重新进入上行通道。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，推荐益生股份、禾丰股份，建议关注圣农发展、民和股份。动保：养殖端供应偏充裕，动保需求回暖。产能去化逐步兑现，静待产业链景气共振。2

5、025 年初伴随能繁母猪存栏量 2024 年 3 月开始逐步回升，育肥猪出栏量开始增加，但优质猪企凭借良好的成本管控仍有盈利空间，动保板块在养殖行业后周期的加持下有望迎来亮眼的表现。泰乐菌素供需矛盾有望持续推动价格攀升，推荐原料药一体化企业回盛生物。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物，普莱柯，中牧股份，建议关注生物股份和金河生物。报告基本格式说明。报告正文全文字体大小为 10 号，中英文及数字均为微软雅黑，深灰色（红 76/绿 77/蓝 79），缩进左右侧均为 0 字符，间距段前 0.2行、段后 0 行，行距为固定值 15 磅。分析要点小标

6、题。分析要点首句为本段观点提炼，语言力求精炼，结尾加句号。格式为微软雅黑 10 号，红色（红 192/绿 0/蓝 0），加粗。内容部分与报告正文要求一致，无特殊格式。整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次清晰，避免对全文各部分简单缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，并应能与最终的盈利预测和投资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论，避免大段定性分析。投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水平、推荐逻辑、投资评级等内容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。风险提示：必须包含风险提示，并应有针对性，避免泛泛而谈。风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫病影响超预期；牛肉价格反弹不