【国金证券】家电行业周报：3月家电社零增长提速-250420（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 3 月家电社零增长提速 2525 年年 3 3 月家电社零同比月家电社零同比+35.1%+35.1%，较较 1 1-2 2 月明显提速月明显提速。3 月家电社零总额 1001 亿元，同比 35.1%，较 1-2 月增速显著提升。参考奥维云网数据，2025 年第一季度中国家电（不含 3C）双渠道零售额均实现稳步增长，线上、线下零售额分别同比+4.7%/+12.8%。单月来看，2025 年 3 月线上零售额、零售量分别同比+8.2%/-4.7%，线下零售额、零售量分别同比+15.6%/+4.3%。“以旧换新”等促消费政策持续发力，有效推动消费市场稳步向好。3 月起家

2、电已逐步迎来传统的备货旺季，国补叠加备货的双重刺激下，家电内销景气度明显提升。3 3 月月白电白电整体整体表现表现稳健，环电稳健，环电表现表现持续持续突出。突出。1 1）白电：线上独立式干衣机显著增长，线下冰洗双位数增长。）白电：线上独立式干衣机显著增长，线下冰洗双位数增长。据奥维云网，3 月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为-11.3%、+1.4%、+0.3%、+123.0%和+8.4%；线下零售额规模同比分别为+18.9%、-0.5%、+20.6%、+17.1%和-4.3%。2 2）厨卫：线下呈现复苏态厨卫：线下呈现复苏态势，烟灶增幅明显。势，烟灶

3、增幅明显。据奥维云网，3 月厨卫主要品类中，油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热水器和燃热水器的线上零售额规模同比分别+13.1%、+13.9%、-2.1%、-25.4%、-13.8%和-12.0%；线下零售额规模同比分别为+35.7%、+41.7%、+43.0%、-16.8%、+20.3%和+21.6%。3 3）环电：表现持续突出，清洁电器增长强劲。环电：表现持续突出，清洁电器增长强劲。据奥维云网，3 月环电主要品类中，净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线上零售额规模同比分别为+46.3%、+25.6%、+48.3%和+54.6%；线下零售额规模同比分别为+21.1%、+63.6%、+140

4、.8%和+57.9%。4 4）彩电彩电：线上线下线上线下均实现良好增长均实现良好增长。据奥维云网，3月彩电线上零售额规模同比为+24.5%；线下零售额规模同比为+27.2%。5 5）小家电小家电：线线上增速快于线下上增速快于线下。小家电线上零售额规模同比为+8.8%；线下零售额规模同比为+0.2%。行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数-0.59%，申万家电指数-4.74%。个股中，本周涨幅前三名分别为奇精机械（16.76%）、星帅尔（+14.83%）、合肥高科（+14.19%）；本周跌幅前三名分别为 ST 雪莱（-8.75%）、飞科电器（-5.25%

5、）、科沃斯（-5.24%）。原材料价格跟踪：原材料价格跟踪：本周（4/14-4/18）铜价指数-1.18%，铝价指数-1.19%，冷轧板卷指数-2.10%，中国塑料城价格指数-0.54%。本月铜价指数-5.68%，铝价指数-6.86%，冷轧板卷指数-5.20%，中国塑料城价格指数+0.20%。汇率及海运价格跟踪：汇率及海运价格跟踪：截至 2025 年 4 月 18 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.21，周涨幅-0.06%，年初至今 0.26%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.33%。房 地 产 数 据跟 踪：房 地 产 数 据跟 踪：25 年 1-2 月，

6、住宅 新 开 工/住宅 施 工/住 宅竣 工/住 宅 销售 全 国 累 计 面积 分别为4821/421351/6328/9207 万平方米，分别同比-29.1%/-9.7%/-17.8%/-3.7%。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。投资建议 家电 3 月社零增长提速，国补+备货旺季下增长确定性强，后续若刺激消费政策出台内需有望进一步发力，建议：1）抓内需+补贴主线，向内需为主或非美出口标的切换；2）对美出口较高标的中优选产能多分布在美墨加自贸协定区内的公司。风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、