【华安证券】电力设备新能源：全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖-250421（32页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖证券研究报告证券研究报告华安电新华安电新 张志邦张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱：20252025年年4 4月月2121日日敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明需求侧需求侧 低低ROEROE市场市场 国内：国内：1）量：量：25年2月国内装机1.24GW/2.89GWh，工商储规模上升；2）先导指标：招标：先导

2、指标：招标：25年3月国内储能招标规模为7.5GW/38.1GWh，容量同/环比+258%/+156%；3 3）国内边际变化：百兆瓦时工商储表现亮眼，上量明显。）国内边际变化：百兆瓦时工商储表现亮眼，上量明显。印度：印度：1 1）量：）量：3月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：先导指标：招标：独储25年招标19GWh，光储项目招标2.65GWh；3 3）政策：）政策：光伏开启强制配储；4 4）展望：）展望：预计到2025年Q2有1GWh容量并网，印度全年装机超2GWh；5）20252025-2626财年印度要求并网财年印度要求并网4GW/17GWh4GW/17GWh的电化学储能

3、项目，且不能有任何拖延。的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高高ROEROE市场市场 量：德国：量：德国：3月储能装机490MWh，大储274MWh，同比+2390%；意大利：意大利：24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国：英国：24Q4大储新增装机381MW/812MWh。美国：美国：25年2月全美新增并网533.9MW/1822.9MWh，同比+1387%/+5230%。先导指标：欧洲：先导指标：欧洲：1）电价：欧洲核心9国3月电价同比平均上涨51.7%；2）3月欧洲天然气库存消耗加速，天然气价格同比+61%；美国：美国：储备储能项目达65.2GWh，德州

4、维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：澳洲：1 1）市场收益：）市场收益：24Q4储能净收入6950万美元；2 2）渗透率：）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到75.6%。展望：欧洲：展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。中中ROEROE市场市场 量：中东：量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。先导指标：中东：先导指标：中东：即将确定集成商的项目近50GWh，后续项目充足持续支撑

5、需求；非洲：非洲：1 1）刚需：）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2 2）经济性：）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。展望：展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。供给侧供给侧 2525年年1 1月国内储能系统价格：月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平价报价0.669/0.455元/Wh，环比+12%/-3%；2/4小时储能EPC平均报价为1.083/0.926元/Wh。风险提示：风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结要点总结敬请参阅末页重要声明及评级

6、说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明低低ROEROE市场市场中国：中国：3 3月招标月招标38.1GWh38.1GWh，百兆瓦时工商储表现亮眼，百兆瓦时工商储表现亮眼印度：强制配储政策发布，印度：强制配储政策发布，2525年储能已招标超年储能已招标超20GWh20GWh敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.1 1.1 国内装机：国内装机：2525年年2 2月国内装机月国内装机1.24GW/2.89GWh1.24GW/2.89GWh，工商储规模上升，工商储规模上升资料来