【东兴证券】汽车行业3月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势-250418（5页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车行业汽车行业 3 3 月数据点评：销量稳健月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势增长，插混出口保持强势 2025 年 4 月 18 日 看好/维持 汽车汽车 行业报告行业报告 事件：事件：近日中汽协发布2025年3月汽车产销数据，3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%；新能源汽车产销分别完成127.7万辆和 123.7万辆，同比增长47.9%和 40.1%。1-3 月，汽车产销分别完成 756.1 万辆和 747

2、万辆，同比分别增长 14.5%和11.2%；新能源汽车产销分别完成 318.2 万辆和 307.5 万辆，同比分别增长50.4%和 47.1%。点评：点评：国内：新能源同比快速增长国内：新能源同比快速增长。3 月，汽车国内销量 240.9 万辆，同比增长 9.9%；中国品牌乘用车销量 162.9 万辆，同比增长 22.8%。新能源汽车国内销量 107.9万辆，同比增长 42.3%，占汽车国内销量的 44.8%。据乘联会，新能源汽车零售中，纯电动汽车销量 64 万台，同比增长 50%；插混汽车销量 27 万台，同比增长 23%；增程式汽车销量 8 万台，同比增长 4%。1-3 月，汽车国内销量6

3、05万辆，同比增长 12.1%；中国品牌乘用车销量 436.9万辆，同比增长 28.8%。新能源汽车国内销量 263.3 万辆，同比增长 47.6%，占汽车国内销量的 43.5%。新能源汽车零售中，纯电动汽车销量 149 万台，同比增长 45%；插混汽车销量 71 万台，同比增长 33%；增程式汽车销量 21 万台，同比增长 1%。1 季度国内汽车销量稳健增长，我们认为春节后以旧换新补贴政策的推动作用是销量增长的主要原因。分动力形式看，纯电汽车销量受益于 A0 级及以下车型（代表车型宏光 MINI、吉利星愿）结合政策补贴的高性价比获得较快增速；偏中高端的增程式汽车销量增速受到其主要厂商中赛力斯

4、的车型周期影响短暂承压，随着新车型问界 M8 的发布，销量增速有望在 2 季度迎来良好恢复。出口：插混增速保持强势。出口：插混增速保持强势。3 月，汽车出口 50.7 万辆，同比增长 1%；新能源汽车出口 15.8 万辆，同比增长 26.8%。新能源汽车中，纯电动汽车出口 10.3万辆，同比增长 2.5%；插混汽车出口 5.5 万辆，同比增长 1.3 倍。1-3 月，汽车出口142万辆，同比增长7.3%；新能源汽车出口 44.1万辆，同比增长43.9%，占总出口的 31.1%。新能源汽车中，纯电动汽车出口 29 万辆，同比增长 16.7%；插混汽车出口 15.2 万辆，同比增长 1.6 倍。整

5、车出口前十企业中，奇瑞出口量达 25.4 万辆，排名第一，同比增长 0.1%，占总出口量的 17.9%。比亚迪排名第二，出口增速最为显著，出口达 21.4 万辆，同比增长 1.2 倍。1 季度混动车型成为出口的主要增长动力，我们认为由于海外基础设施差异及关税影响，插混车型凭借相较燃油车经济性与智能化的优势获得了更多市场,同时得益于其主要厂商比亚迪推进海外布局，插混车型出口同比大幅提升。随着近期中欧汽车关税谈判获迎来转机，我们认为纯电的出口增速也将得到回暖。投资策略：投资策略：国内汽车市场在政策刺激与技术创新双重驱动下，呈现出“电动化加速渗透、自主品牌强势崛起”的鲜明特征，我们认为自主品牌智能化

6、的优势是其销量增长的重要原因。在电动化渗透率持续提升的背景下，汽车产业的竞争重心正逐步转向智能化领域，具备领先训练数据、训练设施、智驾生态领域的头部企业有望获取更多市场份额。未来未来 3 3-6 6 个月行业大事：个月行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 233 5.15%行业市值(亿元)42228.72 4.54%流通市值(亿元)31989.84 4.25%行业平均市盈率 27.62/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦分析师：李金锦 010-66554142 lijj- 执业证书编号：S1