【山西证券】煤炭行业周报：海外煤价延续上涨，港口库存继续走低-250414（20页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭行业周报（行业周报（20250407-20250413）同步大市同步大市-A(维持维持)海外煤价延续上涨，港口库存继续走低海外煤价延续上涨，港口库存继续走低2025 年年 4 月月 14 日日行业研究行业研究/行业周报行业周报煤炭煤炭行业近一年市场表现行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证煤炭】国际关税争端加剧，关注提振内需预期-【山证煤炭】行业周报（20250331-20250404）：2025.4.7【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25 年前 2 月进口增速边际放缓 2025.4.2分析

2、师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：投资要点投资要点动态数据跟踪动态数据跟踪动力煤动力煤：港口库存继续走低，坑口煤价反弹：港口库存继续走低，坑口煤价反弹。本周产地煤矿生产维持正常水平。需求方面，居民用电淡季，较大电厂轮机检修，负荷回落导致电煤日耗较弱；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤需求维持刚需；北方港口煤价倒挂叠加疏港推进，本周煤炭调入继续小于调出，北方港口煤炭库存降低；煤价方面，进口低卡煤继续倒挂，内贸需求增加，叠加部分产地安检限产，坑口煤价有所反弹，但受下游需求影响，港口仍以长协拉运为主，港口煤价维持

3、弱势。展望二季度，关税争端影响外贸，国内稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求或有所恢复；同时，海外煤价继续上涨，叠加关税、海外煤炭生产国政策变化，预计国内进口煤仍存变数，国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至 4 月 11 日，环渤海动力煤现货参考价 676 元/吨，周持平；广州港山西优混 700 元/吨，周变化-2.78%；欧洲三港 Q6000 动力煤 760.36 元/吨，周变化+2.43%。4 月 11 日，北方港口合计煤炭库存 2751万吨，周变化-4.25%；本周环渤海港口日均调入 183.64 万吨，调出 185.09万吨，日均净调出 1.44 万吨。冶金煤：海外焦煤续涨，冶金煤

4、筑底冶金煤：海外焦煤续涨，冶金煤筑底。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方面，下游进入传统旺季，钢材表需有所恢复，高炉开工、铁水产量提高带动冶金煤需求，但国际关税争端影响外需预期，铁矿石、钢材价格波动加剧，叠加地产弱势，钢材价格低位震荡，冶金煤价格仍然偏弱；后期预计提振内需政策空间较大，宏观政策存改善预期，下游需求预期有望恢复，同时，下游冶金煤库存处于历年低位，冶金煤价格价格中枢进一步下降空间也不大。截至 4 月 11 日，京唐港主焦煤库提价 1380 元/吨，周持平；京唐港1/3 焦煤库提价 1180 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 1013 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 188.

5、50 美元/吨，周变化+2.45%。4 月 11 日，国内独立焦化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别 814.53 万吨和 779.47万吨，周变化分别+1.31%、+1.26%；喷吹煤库存 403.22 万吨，周变化-0.80%。247 家样本钢厂高炉开工率 83.30%，周变化+0.15 个百分点；独立焦化厂焦炉开工率 73.01%，周变化+0.39 个百分点。焦、钢产业链：库存下降，焦炭价格企稳焦、钢产业链：库存下降，焦炭价格企稳。本周焦炭价格受库存下降，焦化厂利润负反馈等影响，价格有所反弹，但黑色产业链下游受关税争端下需求偏弱预期影响，整体价格仍显弱势。但宏观预期有望继续落地，外贸

6、不振或提高内需刺激预期，基建、地产施工高峰期临近，钢材需求刚性仍存，叠加低利润率下焦炭供给收缩预期，而焦煤价格相对仍强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 4 月 11 日，天津港一级冶金焦均价 1480 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）207 元/吨，周变化+5.08%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 65.99 万吨和 667.88 万吨，周变化分别-0.44%、-0.74%；四港口焦炭总库存 237.07 万吨，周变化+7.93%；全国行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2市场螺纹钢平