【开源证券】非银金融行业周报：券商1季报超预期，稳股市政策下看好券商板块机会-250413（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2025 年 04 月 13 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 央行和汇金积极稳股市，关注券商一季报业绩改善行业点评报告-2025.4.8 关税事件带来不确定性，1 季度 A股开户数增长明显行业周报-2025.4.6 第三家互联网券商呼之欲出，重视行业 beta 弹性行业点评报告-2025.3.31 券商券商 1 季报超预期季报超预期，稳股市政策下看好券商板块机会稳股市政策下看好券商板块机会 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）（分析师）唐

2、关勇（联系人）唐关勇（联系人） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 证书编号：S0790123070030 周观点周观点：券商券商 1 季报超预期，稳股市政策下看好券商板块机会季报超预期，稳股市政策下看好券商板块机会 美国关税事件影响下，本周A股波动加大，为应对外部冲击，央行、汇金和国资委等多部委联合发力迅速推出稳股市组合拳提振市场信心：多部委联合发力迅速推出稳股市组合拳提振市场信心：国家队资金增持ETF、国央企回购和增持股份、险企提高权益资产配置上限、六大国有银行先后发声推进股票回购增持专项贷款。当下，我们看好受益于稳股市政策、当下，我们看好受益于

3、稳股市政策、1季报超季报超预期的券商板块预期的券商板块机会，同时看好板块红利属性标的，推荐江苏金租和中国财险机会，同时看好板块红利属性标的，推荐江苏金租和中国财险。券商：券商：一季报超预期，上市券商和大股东积极回购和增持，看好板块机会一季报超预期，上市券商和大股东积极回购和增持，看好板块机会（1）本周日均股基成交额1.97万亿，环比+42%，本周新成立股+混基金规模181.55亿，环比+290%；1 季度日均股基成交额 1.77 万亿，同比 72.3%，环比-15.2%；1季度新成立股+混基金 1102 亿元，同比+102%。（2）截至 4 月 13 日，10 家上市券商披露一季度业绩预告或业

4、绩快报，在债市明显承压下，业绩增速整体超我们预期，交易量高增长、投资收益低基数预计是主要驱动。头部券商一季报预增明显：中信证券(+32%)、国泰海通(扣非+45%至+65%)、华泰(+50%至+60%)、中国银河(+70%至+90%)，10 家券商合计家券商合计 1 季报预计同比季报预计同比+48%（取预告业绩中值、（取预告业绩中值、国泰海通证券以扣非业绩测算），预计年化国泰海通证券以扣非业绩测算），预计年化 ROE 达到达到 7.6%。（3）上市券商和大股东积极回购和增持，截至目前，东方证券、国泰海通、国金证券、国投资本、财通证券、中泰证券推动回购，长城证券控股股东增持股份。（4）券商板块估

5、值和机构持仓位于低位，应对外部环境不确定性，各部委稳股市组合拳，提振权益市场信心，叠加券商一季报业绩超预期和回购催化，继续看好券商板块机会。三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线、金融科技和并购主线。保险保险：监管提高部分险企权益资产配置上限监管提高部分险企权益资产配置上限，关注，关注 1 季度负债端表现季度负债端表现（1）中国人保 4 月 13 日公告本集团 2025 年一季度归母净利润预计同比增长 30%到 50%；中国太保 4 月 8 日公告，公司已于 4 月 7 日增持了宽基 ETF 等产品，同时公司董事长傅帆于4月8日提议

6、以公司自有资金回购公司部分普通股A股股票。（2）金监总局发布关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知：简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调 5%，进一步拓宽权益投资空间，同时确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例。提高险企权益上限一定程度上利于险企提高权益仓位，关注后续偿付能力优关注后续偿付能力优化、考核指标优化和产品侧转型带来的险企权益配置比例提升。化、考核指标优化和产品侧转型带来的险企权益配置比例提升。（3）寿险 1 季度 NBV 增速或降档，权益资产弹性成为寿险标的重要影响因素，看好权益弹性突出、负债端平稳标的投资机会。推荐及推荐及受益标的组合受益标