【东兴证券】光伏行业事件点评：光伏行业对等关税征收点评：贸易壁垒高悬，全球竞争加剧-250408（4页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光伏行业对等关税征收点评：贸易光伏行业对等关税征收点评：贸易壁垒高悬，全球竞争加剧壁垒高悬，全球竞争加剧 光伏行业事件点评 2025 年 4 月 8 日 看好/维持 电力设备及新电力设备及新能源能源 行业行业报告报告 事件：事件：4 月 2 日，美国宣布“对等关税”举措，即美国对贸易伙伴设立 10的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，包括中国（34%）、越南（46%）、泰国（36%）、印度尼西亚（32%）、柬埔寨（49%）、老挝（48%）、马来西亚（24%）。4 月 4 日，中方发布系列

2、反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。点评点评：本次加征对等关税举措与美国扶持本土新能源制造战略相契合本次加征对等关税举措与美国扶持本土新能源制造战略相契合。美国一直致力于提升本土新能源制造产业的相对竞争力，在本次对等关税举措前，美国推出了通胀削减法案以扶持新能源产业，同时也通过重启反规避调查等举措推升进口产品关税，在本次对等关税之前，中国光伏行业出口美国的贸易壁垒早已高悬。美国加征对等关税后，预计随着低成本组件供应进一步缩减，美国光伏组件等产品的价格或将上涨，进而推升光伏电站投资成本上升，抑制短期光伏新增装机；从长期看，对等关税的举措，与美国扶持本土

3、新能源制造的战略相符，或将促进美国光伏制造业的投资和发展。加征对等关税影响小于双反加征对等关税影响小于双反，边际影响相对有限边际影响相对有限。从 2012 年起，美国就对中国光伏产品征收高额双反税，此外还有 201 关税、301 关税，在高额关税下，中国光伏产品直接出口美国极少。而此前通过东南亚基地对美国出口，可规避高额双反税与 301 关税，但 2024 年美国针对东南亚四国重启双反调查，初步裁定后的双反税大幅上升，最终终裁结果将于 2025 年年中公布，国内光伏企业通过东南亚设厂出口美国的路径将被封堵。尽管从国内企业的角度，本次加征对等关税意味着短期盈利压力进一步增加，东南亚产能或面临减值

4、损失。但综合来看，双反的影响大于加征对等关税，加征对等关税边际影响有限。技术迭代和成本优势是光伏企业核心竞争力技术迭代和成本优势是光伏企业核心竞争力。我们认为，加征对等关税等增加贸易壁垒的举措，使得国际贸易环境更为复杂，将促使各国加速本土光伏产业布局，未来光伏行业将面临更加严峻的全球竞争环境。对于中国光伏企业而言，持续的技术迭代和成本优势始终是光伏行业的核心竞争力。面对新挑战，国内光伏企业要摆脱同质化低价竞争造成的资源浪费，未来随着供给侧改革的推进，看好头部企业将更多精力资源投入到新技术研发，在高效电池技术、新型光伏材料等领域持续突破。投资策略投资策略：我们认为，技术迭代快的电池片和高启停成本

5、的硅料环节，尾部产能有望加速出清，随着行业供给侧自律力度加码，优势辅材龙头也将受益。相关标的通威股份、通灵股份、宇邦新材、福斯特等。风险提示：风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 239 5.28%行业市值(亿元)46897.94 4.9%流通市值(亿元)41533.53 5.35%行业平均市盈率 43.75/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：洪一分

6、析师：洪一 0755-82832082 执业证书编号：S1480516110001 -28.0%-17.2%-6.4%4.4%15.2%26.0%4/17/19/3012/303/31电力设备及新能源沪深300P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 光伏行业对等关税征收点评：贸易壁垒高悬，全球竞争加剧 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总相关报告汇总 报告类型报告类型 标题标题 日期日期 行业普通报告 电力设备及新能源行业：格局、技术、应用三重驱动，储能行业迈向新周期新型储能制造业高质量发展行动方案点评 2025-03-05 行业普通报告 电力设备及新能源行业：新能源