【德邦证券】通信行业周报：卫星互联网手机宽带直连，天地融合通信将加速-250405（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 04 月 05 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.运营商投资向算力倾斜，AIDC 具有持续性，2025.3.29 2.中国移动(600941.SH)：HBN 拉动业务增长，算力转型走深走实，2025.3.28 3.运营商 capex 向算力倾斜，持续看好推理侧和 IDC 机会，2025.3.22 4.政策

2、加速，量价可期，建议布局卫星和特种信息化，2025.3.15 5.震有科技(688418.SH)：卫星核心网领先企业，有望受益出海业务增长，2025.3.13 卫星互联网手机宽带直连，天地融合卫星互联网手机宽带直连，天地融合通信将加速通信将加速 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 我国手机直连卫星实验开始，天地融合通信闭环加速。我国手机直连卫星实验开始，天地融合通信闭环加速。4 月 1 日，我国成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。我们认为，如果

3、此次实验成功，或意味着手机等终端将可以直接通过卫星开展业务。这可能将从需求端拉动卫星互联网建设加速。1、卫星终端需求已被市场初步证实。2 月 26 日，中国电信发布“2024 天通卫星终端产业发展年报”，截至 2024 年底，支持直连天通卫星功能的手机款型已达 25 款，累计销量超 1600 万台。2、全球DTC 网络建设已开始加速。2024 年 11 月，FCC 有条件地批准了 SpaceX 使用Starlink 宽带卫星为 T-Mobile 智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接。且 SpaceX 能够在遵守当地法规的前提下在其他国家/地区提供卫星直连手机的服务。除了 T-Mob

4、ile，SpaceX 还宣布了与 Rogers（加拿大）、One NZ（新西兰）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亚）和 Salt（瑞士）的蜂窝合作伙伴关系。2 月 25 日，美国两大电信巨头 Verizon 和 AT&T 在与卫星通信公司 AST SpaceMobile 合作推进手机直连卫星视频通话技术方面均取得了重要进展。Verizon 成功完成了首次手机直连卫星视频通话，而 AT&T 则利用将被纳入商业网络的卫星完成了其首次此类通话。1.2 发射端和地面基建逐步完善，国家基金持续注入。发射端和地面基建逐步完善，国家基金持续注入。截至目前，我国卫星互联网产业链离以 SpaceX 为代表

5、的国际先进水平仍有差距，但是 2025 年有望加速追赶。我们认为卫星互联网 2025 年值得重点关注。1、可回收火箭计划年内试飞：当前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在 2025 年发射可回收火箭。且多个火箭产品已经完成 10 公里级垂直起降返回飞行试验。据蓝箭航天表述，预计朱雀三号运载最终成本将达到 2 万人民币/公斤，星河动力正在研发中的“智神星一号”，每公斤发射成本未来有望降到 1 万元以下，和 SpaceX 官网公布的成本 3000 美元/公斤相当。2025 年 2 月 22 日，深蓝航天自主研发的星云一号火箭配套二子级液氧煤油真空发动机“雷霆 RV”进行了第二轮整机试车

6、。发动机点火、关机时序正常，稳态、动态工况参数符合预期，发动机设计合理性和可靠性得到了充分验证。2、发射场地补充：3 月 12 日凌晨，海南商业航天发射场一号发射工位首次发射成功。一号发射工位具备“7 天发射、7 天恢复”的快速测发能力，可满足未来高密度发射需求。截至 2025 年 3 月，我国已经具备 6 个发射场地，22 个发射工位，另有 5 个海上发射平台。另有多个发射场地/工位在建。美国拥有 20 个航天发射场地，超 40 个发射工位。从发射基建角度仍然处于领先地位。但伴随我国发射场/工位逐步完善，差距正在逐渐缩小。3、卫星生产能力充足：近日，国家发展改革委正式核准批复济钢集团卫星制造